CoinDesk
A Securities Transfer Association está a pedir à SEC que trate apenas as ações tokenizadas autorizadas pelo emitente, registadas no livro oficial de acionistas de uma empresa, como verdadeiras ações tokenizadas, e que coloque todos os outros produtos acionistas baseados em blockchain numa categoria regulatória separada.
Numa carta enviada à agência, o grupo sectorial argumentou que as ações tokenizadas de terceiros expõem os investidores aos riscos de crédito, custódia e operação da plataforma emitente, em vez de lhes darem uma relação jurídica direta com a empresa subjacente. O grupo defendeu que qualquer isenção de inovação, programa-piloto, posição de no-action ou enquadramento permanente se aplique apenas a modelos patrocinados pelo emitente, e que a SEC exija consentimento do emitente antes de qualquer plataforma comercializar um produto como ações tokenizadas de uma empresa cotada.
O mercado de ações tokenizadas, avaliado em cerca de $2 mil milhões, é atualmente dominado por produtos sintéticos de terceiros, liderados pela Ondo Finance e pelos xStocks da Kraken, que em geral continuam indisponíveis para investidores de retalho dos EUA. As emitentes Figure e Securitize seguiram a via patrocinada pelo emitente com as suas próprias ações onchain, enquanto a Dinari se tornou a primeira plataforma de ações tokenizadas registada como broker-dealer no modelo de custódia. O banco global Citi projetou que os títulos tokenizados poderão tornar-se um mercado de $5,5 biliões até 2030, com as ações tokenizadas a chegarem a $2,6 biliões.
Porque é importante
A carta chega no momento exato em que os reguladores dos EUA estão a redigir o livro de regras para levar ações para infraestruturas blockchain. A SEC reconheceu a divisão estrutural numa declaração do staff em janeiro, separando tokenização patrocinada pelo emitente, de custódia e sintética, mas ainda não propôs regras formais. É esperada uma isenção de inovação destinada a promover títulos tokenizados, embora o calendário e o âmbito não estejam definidos.
A Computershare, agente de transferência de mais de metade do S&P 500, e a Equiniti, ambas membros da STA, apoiaram publicamente o apelo. A disputa também é económica: críticos, incluindo Eli Cohen, diretor jurídico da Centrifuge, argumentam que os agentes de transferência estão a proteger uma franquia "paga pelos emitentes", já que uma adoção ampla de títulos não emitidos pelos próprios reduziria o seu papel na cadeia.
Impacto no mercado
A STA também pressionou a SEC a modernizar o Direct Registration System, que encaminha transferências através da DTCC e é demasiado lento para mercados tokenizados, um estrangulamento que, segundo o grupo, permite às plataformas sintéticas superar os modelos patrocinados pelo emitente em rapidez.
Perguntas frequentes
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O que está a Securities Transfer Association a pedir à SEC?
A STA quer que a SEC limite qualquer futuro enquadramento para títulos tokenizados a tokens patrocinados pelo emitente, autorizados pela empresa e registados no seu livro oficial de acionistas, e que exija consentimento do emitente antes de qualquer plataforma comercializar um produto como ações tokenizadas de uma…
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Porque é que os agentes de transferência estão a opor-se a tokens de ações de terceiros?
A STA argumenta que os tokens de terceiros deixam os investidores expostos aos riscos de crédito, custódia e operação da plataforma emitente, em vez de lhes darem uma relação jurídica direta com a empresa subjacente, tornando menos claros os direitos dos investidores e as proteções dos acionistas.
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Qual é a dimensão atual do mercado de ações tokenizadas?
O mercado de ações tokenizadas ronda os $2 mil milhões, dominado por produtos sintéticos de terceiros como Ondo Finance e os xStocks da Kraken, que em geral continuam indisponíveis para investidores de retalho dos EUA. A Citi projeta que os títulos tokenizados possam chegar a $5,5 biliões até 2030, com ações…
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Quais são os diferentes modelos de tokenização que a SEC está a avaliar?
Tokens patrocinados pelo emitente são autorizados pela empresa e registados no seu livro oficial. Tokens de custódia representam ações detidas por um intermediário regulado. Tokens sintéticos oferecem apenas exposição económica ao preço de uma ação. A declaração do staff da SEC em janeiro reconheceu os três como…
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Que outra alteração pediu a STA à SEC?
Além da divisão entre modelos patrocinados pelo emitente e de terceiros, a STA pediu a modernização do Direct Registration System, que encaminha transferências através da DTCC e é demasiado lento para mercados tokenizados, e apelou à SEC para trabalhar com a DTCC e agentes de transferência para agilizar essas…
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