CoinDesk
Os incentivos programáveis que pagam agentes de trading independentes apenas quando as carteiras dos clientes sobem estão a chegar ao mesmo tempo que a stack de finanças agenticas amadurece, argumenta a columnista da CoinDesk Naja. Em poucas semanas, a Anthropic lançou agentes para finanças, a Circle lançou infraestrutura de nanopagamentos, a MoonPay apresentou um cartão de débito para agentes e a Gemini abriu trading agentico — mas cada produto continua assente em rails de exchanges e corretoras cujo modelo de receita recompensa a frequência de negociação em vez dos resultados do cliente.
Porque é relevante
O conflito é estrutural. As corretoras e as exchanges não precisam que os clientes ganhem, precisam que continuem a negociar. A Robinhood, no pico, tirou mais de 75% das receitas do payment for order flow, e as doze maiores corretoras norte-americanas pagaram em conjunto mais de $4.9 mil milhões aos market makers por order flow em 2025, face a cerca de $3.8 mil milhões em 2021. A cripto espelha a mesma forma: o volume de derivados do primeiro trimestre de 2026 atingiu cerca de $18.6 biliões, 70% do trading global de cripto, com os perpétuos a dominar o spot. Os modelos de assessoria extraem da mesma forma — robo-advisors a 0,25% dos ativos e assessores humanos perto de 1%, pagos quer a conta esteja a subir ou a descer. A investigação da PiP World aponta perdas dos traders de retalho entre 74% e 89%, o número que qualquer agente construído sobre os incentivos atuais das exchanges irá herdar.
Impacto no mercado
A aprovação, a 14 de abril, pela SEC da eliminação da Pattern Day Trader rule da FINRA removeu a fricção do capital mínimo de $25.000, empurrando mecanicamente mais operações e mais order flow pelos rails das corretoras. A proibição do PFOF na UE entra em vigor a 30 de junho de 2026, pondo fim à linha de receitas por trás das negociações "gratuitas" para as neobrokers alemãs e austríacas e empurrando a Trade Republic para a internalização de ordens licenciada pela BaFin. Os builders de cripto, entretanto, estão a reconstruir rails onchain para agentes de IA — o protocolo de nanopagamentos da Circle para liquidez fragmentada, os perpétuos sem gás da Hyperliquid — mas as comissões maker-taker mantêm-se.
Perguntas frequentes
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Que modelo de incentivos os autores defendem para os agentes de IA vencerem as exchanges?
Incentivos programáveis que pagam o agente independente apenas quando a carteira do cliente sobe, para que a economia do agente ande na mesma direção que o P&L do cliente e não na frequência de negociação.
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Quanto pagaram as maiores corretoras dos EUA por order flow em 2025?
As doze maiores corretoras norte-americanas pagaram aos market makers mais de $4.9 mil milhões por order flow em 2025, face a aproximadamente $3.8 mil milhões em 2021, segundo a coluna.
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Que percentagem de traders de retalho perde dinheiro, segundo a peça?
A investigação da PiP World citada na coluna aponta que 74% a 89% dos utilizadores de retalho perdem dinheiro ao negociar nestas plataformas.
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Que mudanças regulatórias estão a apertar o modelo legado de negociação gratuita?
A aprovação, a 14 de abril, pela SEC da eliminação da Pattern Day Trader rule da FINRA removeu a fricção do capital mínimo de $25.000, e a proibição do PFOF na UE entra em vigor a 30 de junho de 2026, pondo fim à linha de receitas por trás das negociações gratuitas para as neobrokers alemãs e austríacas.
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Que infraestrutura cripto-específica está a ser construída para agentes de trading de IA?
O protocolo de nanopagamentos da Circle para liquidez fragmentada, os futuros perpétuos sem gás da Hyperliquid, o cartão de débito para agentes da MoonPay e o trading agentico da Gemini — todos lançados em poucas semanas, nota a coluna.
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