Appia deixa em aberto o modelo dos mercados tokenizados

Christine Lagarde deverá deixar a presidência do Banco Central Europeu a 7 de fevereiro de 2027, enquanto o Eurosistema continua a ponderar o modelo da infraestrutura para os mercados financeiros tokenizados da Europa. O resumo da consulta sobre o Appia baseia-se em 127 respostas, mas não define a arquitetura antes da publicação de um projeto até 2028. Separadamente, o Pontes prevê horários de funcionamento significativamente alargados até meados de 2027 e operação contínua em 2028.

Porque é importante

A questão é saber se as transações devem ser liquidadas em moeda de banco central numa única rede, em várias redes ou num conjunto limitado de redes elegíveis. Uma única rede poderia reunir liquidez e simplificar a coordenação, mas os participantes alertaram para o risco de concentrar o controlo, criar dependência de um fornecedor ou tecnologia e reduzir os incentivos à inovação. Várias redes poderiam preservar a concorrência e acomodar diferentes modelos de negócio, mas, sem interoperabilidade fiável, arriscam fragmentar o numerário, as garantias, a identidade e a conformidade.

Muitos participantes defenderam que fossem consideradas redes elegíveis com critérios de admissão transparentes e normas comuns. No entanto, o relatório afirma que ainda é necessário avaliar a viabilidade de disponibilizar liquidação em moeda de banco central em mais de uma rede, preservando o controlo do Eurosistema. O relatório regista as opiniões dos intervenientes, não uma preferência do Eurosistema.

Impacto no mercado

Para os bancos, o teste prático é saber se o numerário e as garantias podem circular eficazmente entre plataformas. O trabalho de conceção do Appia destaca o encaminhamento da liquidez e a mobilização de garantias como desafios operacionais, tornando a interoperabilidade essencial para que um sistema com várias redes possa funcionar. Os participantes também consideraram os depósitos tokenizados e as stablecoins em euros como possíveis complementos da moeda de banco central num sistema de dois níveis.

O Pontes já liga plataformas de mercado baseadas em DLT aos TARGET Services do Eurosistema para a liquidação grossista de ativos tokenizados em moeda de banco central. O projeto mais abrangente do Appia deverá ser publicado em 2028, e a consulta prevê testes transversais mais complexos em 2027. As regras de acesso e os testes ajudarão a determinar se a Europa pode expandir as finanças tokenizadas, mantendo a moeda de liquidação utilizável em plataformas concorrentes.