Bitcoin aguarda sinal enquanto liquidez do Tesouro ronda $1T

Responsáveis do Tesouro e participantes no mercado discutiram a possibilidade de emprestar o excesso de liquidez do Tesouro no mercado repo overnight numa conferência da Fed de Nova Iorque, a 22 de setembro. O Tesouro não anunciou qualquer programa, montante de empréstimos ou calendário. O seu saldo de liquidez estava projetado em 950 mil milhões de dólares no final de setembro e em cerca de 1,05 biliões de dólares, mais ou menos 50 mil milhões, no final de outubro.

Porque é importante

A Treasury General Account detém a liquidez operacional do Governo junto da Reserva Federal. Segundo a proposta analisada pelo Treasury Borrowing Advisory Committee, o Tesouro emprestaria parte do excesso de liquidez durante a noite, contra títulos do Tesouro. A liquidez sairia da TGA enquanto as reservas bancárias na Fed aumentariam.

A transação não seria equivalente à compra de obrigações pela Reserva Federal. O Tesouro receberia a taxa repo, enquanto a Fed pagaria juros sobre as reservas adicionais. O benefício para o Governo consolidado dependeria do diferencial entre essas taxas e os custos operacionais do programa. Uma apresentação do comité, em maio, estimou que o retorno económico poderia ser de apenas 0 a 2 pontos base quando as reservas bancárias são abundantes e defendeu a realização de mais trabalho de conceção.

Impacto no mercado

As atuais condições do mercado monetário tornam o momento importante. Roberto Perli, da System Open Market Account da Fed, afirmou que as taxas overnight tinham ficado, em média, ligeiramente abaixo da taxa paga sobre as reservas, indicando que estas se encontravam na parte superior do intervalo de reservas abundantes da Fed. Afirmou também que cerca de 400 mil milhões de dólares em emissões de bilhetes do Tesouro tinham criado apenas uma pressão moderada em alta sobre as taxas repo antes da decisão da Fed de comprar em agosto.

Para o Bitcoin, o percurso entre uma operação repo do Tesouro e os preços de mercado seria indireto. Os investidores teriam de observar uma decisão formal, as condições operacionais, os volumes efetivamente emprestados e alterações mensuráveis nas taxas repo e nas reservas bancárias. Um saldo da TGA próximo de 1 bilião de dólares não constitui, por si só, prova de um estímulo ao Bitcoin.