A UBS Global Wealth Management mudou de direção quanto à trajetória de política da Reserva Federal no dia 7 de setembro, atualizando a sua previsão para 2025 de zero subidas de taxas para duas subidas de 25 pontos base em setembro e dezembro. A reviravolta surgiu depois de os payrolls não agrícolas de agosto terem superado as expectativas, com 162.000 novos postos de trabalho e uma taxa de desemprego estável em 4,1%, bem acima da média dos últimos 12 meses de 31.000. Os futuros dos fed funds descontam agora uma probabilidade de cerca de 58% de uma subida de um quarto de ponto na reunião do FOMC de 15 e 16 de setembro, face aos 52% anteriores à divulgação do relatório de emprego. O Bitcoin negoceiava perto dos $79.375 após a notícia.
Por que isto importa
A reversão prolonga o vento contrário macro do Bitcoin para além da reunião de setembro, até ao final do ano. O Bitcoin não paga juros contratuais, pelo que, quando as alternativas com juros rendem mais, o custo de oportunidade de o deter aumenta. Taxas esperadas mais elevadas também mantêm os rendimentos das obrigações do Tesouro e o dólar firmes, reduzindo a apetência pelo risco de forma transversal. Um documento de trabalho do FMI de 2023 concluiu que o aperto da Fed suprime historicamente um fator comum de preço das criptomoedas através de uma menor tomada de risco, embora a magnitude em 2025 permaneça incerta.
Impacto no mercado
A reunião de setembro tem agora peso duplo, com os investidores a analisar tanto a decisão sobre as taxas como o sinal do comité sobre condições que possam justificar outra subida. As declarações do governador Christopher Waller a 3 de setembro definiram o limiar: progressos contínuos na inflação justificam uma pausa, mas um IPC de agosto mais quente poderá empurrá-lo para uma subida. A divulgação do IPC de agosto a 11 de setembro é o teste imediato, com o silêncio de comunicações da Fed a prolongar-se até 17 de setembro. Se a inflação confirmar a leitura robusta do mercado de trabalho, a trajetória de duas subidas da UBS torna-se a previsão de consenso, deixando o Bitcoin a absorver um enquadramento macro menos favorável até à reunião de 8 e 9 de dezembro.
Perguntas frequentes
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O que mudou a UBS na sua previsão sobre a Fed a 7 de setembro?
A UBS Global Wealth Management passou de esperar zero movimentos da Fed em 2025 a prever duas subidas de 25 pontos base, uma em setembro e outra em dezembro, citando dados robustos do mercado de trabalho em agosto e riscos de inflação.
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Quão robustos foram os dados de emprego de agosto que motivaram a viragem da UBS?
O Bureau of Labor Statistics reportou 162.000 adições de payrolls não agrícolas em agosto, bem acima da média dos últimos 12 meses de 31.000, com o desemprego estável em 4,1%.
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Quanta probabilidade de uma subida de taxas em setembro está agora descontada nos futuros?
Os futuros dos fed funds passaram para uma probabilidade de cerca de 58% de uma subida de 25 pontos base na reunião do FOMC de 15 e 16 de setembro, face aos 52% antes do relatório de emprego.
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Porque é que a previsão da UBS de uma subida em dezembro importa especificamente para o Bitcoin?
O Bitcoin não paga juros contratuais. Taxas esperadas mais altas até dezembro mantêm os rendimentos e o dólar firmes, aumentando o custo de oportunidade de deter $BTC e apertando as condições de financiamento para posições alavancadas.
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Qual é o próximo catalisador importante para o Bitcoin antes da reunião da Fed?
A divulgação do IPC de agosto a 11 de setembro é o teste imediato, com o silêncio de comunicações da Fed a prolongar-se até 17 de setembro. Um valor mais quente reforçaria o argumento para uma subida em setembro e daria peso à previsão da UBS para dezembro.
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