Um working paper do Banco de Pagamentos Internacionais concluiu que as estimativas do valor transferido em Bitcoin diferiram até seis vezes entre as abordagens de medição testadas. Publicado a 15 de setembro, o estudo afirma que a diferença resulta de escolhas distintas sobre a forma de agrupar e interpretar os movimentos registados na blockchain, e não de um erro universal de seis vezes.
Os autores identificam a agregação de transações como uma de três fontes estruturais de divergência, a par da programabilidade dos smart contracts e das comparações entre blockchains. Um gráfico pode aplicar de forma consistente a metodologia escolhida e, ainda assim, incorporar pressupostos que não são visíveis no total apresentado.
Porque é importante
A questão vai além da Bitcoin. Os investigadores classificaram 13 milhões de contratos ativos, incluindo cerca de 1,4 milhões de tokens, e concluíram que a emissão em larga escala e a rápida proliferação de contratos tornam mais difícil isolar a atividade economicamente relevante. A atividade de negociação também estava muito concentrada em torno das stablecoins, cujos números podem representar comportamentos diferentes em redes distintas.
Na Ethereum, a atividade de stablecoins estava mais associada a interações com smart contracts. Na Tron, as stablecoins eram mais frequentemente mantidas fora de smart contracts, um padrão que os autores descreveram como consistente com motivações transacionais e de reserva de valor. Tratar cada unidade registada como economicamente equivalente pode, por isso, ocultar diferenças importantes na utilização das redes.
Impacto no mercado
A principal conclusão prática para os investidores é que o valor transferido, os contratos ativos e as reservas de stablecoins são aproximações ruidosas da atividade económica, e não medições diretas. As classificações entre blockchains e as comparações entre redes só são tão significativas quanto as regras de contagem que lhes estão subjacentes.
Os autores propõem estimativas granulares e limitadas pelos dados, que tornam explícitos os pressupostos e recorrem à classificação técnica e à desagregação para ligar eventos do livro-razão ao seu significado económico. As conclusões do estudo são atribuídas aos seus autores e distinguidas das posições oficiais do BIS.
Perguntas frequentes
-
Porque diferiram até seis vezes as estimativas das transferências de Bitcoin?
As abordagens testadas fizeram escolhas diferentes sobre como agrupar e interpretar os movimentos de Bitcoin registados. O estudo afirma que isto reflete uma divergência metodológica, e não um erro universal de seis vezes.
-
Quais são as principais fontes de divergência na medição on-chain?
O estudo identifica a agregação de transações, a programabilidade dos smart contracts e as comparações da atividade entre blockchains como três fontes estruturais de divergência.
-
Como avaliou o estudo a complexidade da atividade na blockchain?
Os investigadores classificaram 13 milhões de contratos ativos, incluindo cerca de 1,4 milhões de tokens. Concluíram que a rápida proliferação de contratos e a emissão de tokens tornam mais difícil isolar a atividade economicamente relevante.
-
Porque pode a atividade das stablecoins ter significados diferentes consoante a rede?
Na Ethereum, a atividade das stablecoins estava mais associada a interações com smart contracts. Na Tron, as stablecoins eram mais frequentemente mantidas fora de smart contracts, em linha com usos transacionais e de reserva de valor.
-
Como devem os investidores interpretar as métricas de atividade on-chain?
O valor transferido, os contratos ativos e as reservas de stablecoins devem ser tratados como aproximações ruidosas da atividade económica. A sua utilidade depende de regras de contagem transparentes, classificação técnica e desagregação.
Whale Alert
Crypto Rank News
TheBlock
CoinTelegraph