CoinDesk
A eficiência de capital do bitcoin caiu ao longo de ciclos de alta sucessivos, e a próxima corrida parabólica deverá necessitar de mais de 1 bilião de dólares em capital institucional fresco para se materializar. A CryptoQuant mediu o afluxo líquido de cada ciclo face ao ganho de preço que produziu: cerca de 2,8 mil milhões de dólares para uma subida de 55.000% em 2011, 69 mil milhões para um movimento próximo de 10.000% em 2015, e 365 mil milhões para cerca de 2.000% em 2018. Este ciclo, em curso desde 2022, já absorveu aproximadamente 697 mil milhões de dólares para uma valorização de 689%, e duplicar o preço do bitcoin exige agora cerca de 101 mil milhões, quando bastavam 5 milhões de dólares.
A métrica acompanha a capitalização realizada, atribuindo a cada moeda o preço do seu último movimento em vez do spot, uma aproximação ao capital efetivamente mobilizado. O fundador da CryptoQuant, Ki Young Ju, enquadrou os dados como um argumento a favor da paciência e não como um sinal de topo, escrevendo que "Bitcoin precisa de ser um ativo macro central, não apenas uma negociação em ETF conduzida pelo retalho", com outro movimento parabólico dependente da absorção de mais de 1 bilião de dólares em capital fresco.
Porque interessa
A aritmética expõe um ativo em maturação: cada rally exige exponencialmente mais afluências para uma menor percentagem de retorno, a matemática natural de um ativo cuja capitalização de mercado se aproxima agora dos 1,2 biliões de dólares, segundo dados da CoinDesk. O ouro, a comparação que os defensores do bitcoin invocam quando o enquadram como reserva de valor macro, tem uma capitalização próxima dos 27 biliões, mais de vinte vezes superior. Captar mesmo uma fração disso significaria absorver os biliões que os dados do ciclo indicam ser agora necessários para uma verdadeira corrida.
Impacto no mercado
A tese chega num momento delicado. Os ETF spot de bitcoin nos EUA registaram saídas recorde no último mês, e o bitcoin fechou um primeiro semestre negativo, pelo que os fluxos de retalho que a tese otimista quer deixar para trás estão a inverter-se, em vez de construirem a profundidade institucional que a próxima etapa exige. A leitura cética é mais simples: retornos decrescentes por dólar são o que acontece a qualquer ativo à medida que cresce, e nada garante que o dinheiro institucional apareça no volume que a tese parabólica exige.
Perguntas frequentes
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Quanto capital já absorveu este ciclo do bitcoin face aos ciclos anteriores?
Entraram cerca de 697 mil milhões de dólares em afluências líquidas neste ciclo desde 2022, contra cerca de 2,8 mil milhões em 2011, 69 mil milhões em 2015 e 365 mil milhões em 2018, segundo a medição de capitalização realizada da CryptoQuant.
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Que capital exigiria a próxima corrida parabólica do bitcoin?
O fundador da CryptoQuant, Ki Young Ju, defendeu que outra corrida parabólica depende de o bitcoin absorver mais de 1 bilião de dólares em capital institucional fresco, muito além do nível atual de adoção.
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Porque estão a cair os retornos do bitcoin por dólar de afluxo?
Cada ciclo tem exigido exponencialmente mais capital para um movimento percentual mais pequeno, a aritmética natural de um ativo cuja capitalização de mercado ronda agora os 1,2 biliões, face aos poucos mil milhões que tinha há uma década.
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Como se compara a capitalização de mercado do bitcoin com a do ouro?
A capitalização de mercado do bitcoin ronda os 1,2 biliões de dólares, segundo dados da CoinDesk, enquanto o ouro se situa perto dos 27 biliões, mais de vinte vezes maior, o enquadramento que os otimistas invocam ao posicionar o bitcoin como reserva de valor macro.
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Porque é tão difícil de ultrapassar a barreira do bilião de dólares em capital neste momento?
Os ETF spot de bitcoin nos EUA registaram saídas recorde no último mês e o bitcoin fechou um primeiro semestre negativo, pelo que os fluxos de retalho que a tese otimista quer deixar para trás estão a inverter-se, em vez de construirem a profundidade institucional exigida.
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