Bitcoin limita queda do último bear market a 55%

Na mais recente fase de mercado bear, o Bitcoin caiu cerca de 55% face ao pico de outubro de 2025, uma descida bastante menor do que as perdas de 70% a mais de 80% registadas em ciclos anteriores. No ciclo de 2021, o Bitcoin caiu mais de 75%, de quase 69 000 dólares para menos de 16 000 dólares, enquanto as quedas anteriores foram ainda mais acentuadas. A descida mais moderada volta a levantar uma questão mais ampla: estarão os ciclos de euforia e queda do Bitcoin a tornar-se menos extremos?

Porque é que isto importa

Ryan Rasmussen, da Bitwise, defende que os ETF spot de Bitcoin, lançados em janeiro de 2024, alargaram o acesso a consultores financeiros e a outros investidores profissionais. Uma carteira com uma alocação de 2% em Bitcoin pode suportar uma queda de 50% do ativo com um impacto global muito menor do que uma carteira focada em criptomoedas, com uma exposição de 20% ou mais. O reequilíbrio também pode gerar compradores após quedas acentuadas e vendedores depois de grandes subidas.

Mark Connors, da Risk Dimensions, espera que uma maior participação institucional reduza as quedas futuras, mas prevê também picos de euforia menos pronunciados, à medida que os investidores reduzem posições quando o Bitcoin passa a ter um peso demasiado elevado nas carteiras. Uma volatilidade mais baixa poderá, por isso, vir acompanhada de retornos mais moderados.

Jim Ferraioli, da Schwab, apresenta uma explicação diferente. A capitalização de mercado do Bitcoin ronda os 2 biliões de dólares, pelo que duplicar agora o valor do ativo exige muito mais capital do que quando o mercado valia alguns milhares de milhões de dólares. Defende também que os particulares podem deter ETF spot, pelo que a titularidade de ETF, por si só, não prova o domínio dos investidores institucionais.

Impacto no mercado

A estrutura da oferta poderá reforçar esta mudança. Ferraioli estima que entre quatro e cinco milhões de Bitcoin possam estar perdidos, enquanto apenas seis a sete milhões estão disponíveis no mercado. Muitos detentores de longo prazo já atravessaram várias quedas e poderão estar menos dispostos a vender na próxima.

A adoção institucional continua em desenvolvimento. Rasmussen afirmou que o interesse dos profissionais se manteve forte durante a mais recente queda, ao contrário do que aconteceu em 2022, mas os consultores podem demorar quase dois anos e cerca de oito reuniões até decidirem fazer uma alocação. O padrão emergente aponta para mercados bear menos acentuados e mercados bull menos explosivos, com a crescente dimensão do Bitcoin e a mudança na sua base de detentores a moldarem ambos os ciclos.