Os preços no consumidor dos EUA subiram 3,7% em setembro face ao ano anterior, mantendo vivas as preocupações com a inflação enquanto os custos de financiamento permanecem elevados. Uma compra de Bitcoin a pronto no valor de $10.000 pode atingir o ponto de equilíbrio antes das comissões se o BTC terminar o ano inalterado, mas uma posição de $20.000 financiada com um empréstimo de $10.000 a 8% deixa o investidor com $9.200 depois dos juros.
Porque é importante
A estrutura de financiamento pode ser tão importante como a previsão de preço. O comprador a pronto abdica de um retorno anual hipotético de 4,26% disponível na yield dos títulos do Tesouro a três meses citada para 13 de outubro, ou $426 sobre $10.000. O comprador alavancado deve $800 de juros anuais e precisa que o Bitcoin suba cerca de 4% apenas para cobrir esse custo. Para igualar o retorno alternativo ilustrativo do comprador a pronto, é necessário um ganho de 6,13%.
A alavancagem melhora o potencial de valorização quando o Bitcoin sobe, mas amplia as perdas quando desce. Uma queda de 10% no Bitcoin deixa o comprador a pronto com $9.000 no exemplo, enquanto o investidor alavancado fica com $7.200 antes de comissões, impostos ou custos de liquidação. Uma queda acentuada no período intermédio também pode desencadear um pedido de reforço de margem antes de uma recuperação posterior.
Impacto no mercado
Os futuros podem ocultar o custo de financiamento no preço de entrada. Com o Bitcoin a $80.000 nos mercados à vista e um futuro a 90 dias a $81.200, o prémio de $1.200 representa 1,5% do valor à vista, ou cerca de 6,08% numa base anualizada. Se o preço à vista permanecer em $80.000 no vencimento, o comprador do futuro perde esse prémio por cada Bitcoin de exposição à medida que o contrato converge.
Os futuros perpétuos acrescentam uma variável diferente. O financiamento positivo transfere pagamentos dos compradores para os vendedores, enquanto o financiamento negativo inverte o fluxo. A taxa pode mudar com o posicionamento, mesmo quando os custos de financiamento do Governo permanecem elevados. Os requisitos de margem, o rendimento das garantias, as comissões e o período efetivo de detenção afetam o resultado. O limite de oferta de 21 milhões de Bitcoin pode apoiar o seu argumento de escassez a longo prazo, mas não compensa automaticamente o custo de esperar que essa tese se concretize.
Perguntas frequentes
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Como é que a inflação aumenta o custo de deter Bitcoin?
Uma inflação mais elevada pode manter as taxas de juro e os custos de financiamento elevados. Isso aumenta a despesa de financiar uma posição em Bitcoin e o retorno a que os investidores abdicam ao escolherem um ativo sem rendimento.
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Quanto custa um empréstimo de 8% numa posição alavancada de $10.000 em Bitcoin?
Uma taxa anual de 8% sobre um empréstimo de $10.000 cria uma obrigação de juros de $800. O Bitcoin tem de subir cerca de 4% sobre a posição de $20.000 apenas para cobrir esse custo.
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Porque podem os investidores alavancados em Bitcoin perder dinheiro quando o BTC termina o ano inalterado?
O mutuário continua a dever juros mesmo que o Bitcoin termine o ano ao preço de compra. No exemplo, pagar um empréstimo de $10.000 mais $800 de juros deixa o investidor com $9.200.
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Como funciona o prémio de um futuro de Bitcoin como custo de financiamento?
Um contrato de futuros cotado acima do preço à vista incorpora um prémio que pode desaparecer à medida que o contrato converge com o preço do ativo subjacente. Um futuro a $81.200 contra um preço à vista de $80.000 inclui um prémio de $1.200 por cada Bitcoin de exposição.
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Que custos adicionais afetam as posições em futuros perpétuos de Bitcoin?
Os operadores de futuros perpétuos têm de considerar pagamentos de financiamento, requisitos de margem, comissões de negociação, rendimento das garantias e o período de detenção. O financiamento pode inverter o sentido à medida que muda o posicionamento do mercado.
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