Os traders de opções de Bitcoin passaram o último mês a reduzir de forma constante as suas coberturas contra quedas, enquanto a Reserva Federal prepara aquilo que o HSBC descreveu como a decisão sobre juros mais imprevisível em dois anos e uma das menos certas em mais de quatro. O rácio de open interest put-to-call nas opções de Bitcoin caiu para cerca de 0,52, face a 0,76 no fim de junho, o que significa que restam apenas cerca de 52 contratos put em aberto por cada 100 calls. O put skew a uma semana recuou para cerca de 9%, vindo de quase 13% na sexta-feira, com as análises da Deribit a mostrarem o skew a sete dias mais perto de neutro depois de, no início de julho, carregar um prémio de volatilidade de 11 pontos. O Bitcoin negociava perto de $63,400 na terça-feira, quando começou a reunião de dois dias da Fed, com os futuros Fed Funds a descontarem cerca de 35% de probabilidade de uma subida de um quarto de ponto, depois de terem tocado brevemente 40% na segunda-feira.
Porque é importante
Este posicionamento tornou-se relevante porque o vencimento de opções de sexta-feira concentra grandes volumes de calls em $70,000 e $72,000, cada um com mais de 20,000 contratos em aberto, incluindo um bull call spread de 20,000 por 20,000. O Bitcoin teria de subir mais de 10% face ao preço de terça-feira para chegar a $70,000 antes de esses contratos liquidarem em 31 de julho, e cada hora que passa reduz o valor temporal remanescente para os detentores que apostam nesse movimento. A incerteza reflete o recuo do presidente Kevin Warsh na forward guidance que antes ajudava os investidores a estreitar o leque de desfechos prováveis antes da votação dos responsáveis.
Impacto no mercado
Uma subida de um quarto de ponto provavelmente empurraria para cima as yields de curto prazo do Tesouro e o dólar, apertando as condições financeiras para ativos de risco. Dealers que venderam proteção contra quedas podem ter de vender futuros de Bitcoin ou exposição spot à medida que os preços descem, reforçando o movimento inicial através de cobertura ligada a opções. Uma manutenção com linguagem firme sobre a inflação poderia desencadear um breve rally de alívio que se esbate se Warsh mantiver setembro totalmente em aberto, deixando os strikes de $70,000 e $72,000 fora de alcance enquanto a erosão temporal corrói o seu valor. Uma manutenção mais branda, reconhecendo preços de energia mais baixos ou contratação mais fraca, oferece o caminho mais claro para esses strikes ao puxar as yields e o dólar para baixo e ao melhorar as expectativas de liquidez para ativos de risco.
Perguntas frequentes
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Qual é o atual rácio put-to-call do Bitcoin e porque é importante?
O rácio de open interest put-to-call nas opções de Bitcoin caiu para cerca de 0,52, face a 0,76 no fim de junho, o que significa que restam apenas cerca de 52 contratos put em aberto por cada 100 calls. Um rácio em queda sugere que os traders levam menos proteção contra quedas para a decisão da Fed.
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Quão incerta é a decisão da Fed sobre juros em julho, segundo o HSBC?
O HSBC descreveu o desfecho da Fed de quarta-feira como a decisão sobre juros mais incerta em dois anos e uma das menos certas em mais de quatro anos, segundo a Reuters. O recuo do presidente Kevin Warsh na forward guidance alargou o leque de desfechos prováveis.
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Quais são os principais strikes de opções de Bitcoin em risco no vencimento de sexta-feira?
O vencimento de opções de sexta-feira concentra grandes volumes de calls em $70,000 e $72,000, cada um com mais de 20,000 contratos em aberto, incluindo um bull call spread de 20,000 por 20,000. O Bitcoin teria de subir mais de 10% face ao nível de $63,400 de terça-feira para chegar a $70,000 antes da liquidação.
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Como é que o put skew sinaliza a disposição dos traders para fazer cobertura?
O put skew a uma semana recuou para cerca de 9%, vindo de quase 13% na sexta-feira, com a Deribit a mostrar o skew a sete dias mais perto de neutro depois de um prémio de volatilidade de 11 pontos no início de julho. A queda do put skew significa que os traders estão a pagar menos por seguro contra uma descida…
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O que devem observar os traders de cripto depois do anúncio da Fed?
A yield do Tesouro a dois anos e o dólar dão a leitura mais rápida sobre se os mercados veem uma trajetória de política mais restritiva. Em cripto, prémios de puts de Bitcoin em alta, open interest em futuros, prémios no mercado spot dos EUA e fluxos dos ETF spot de Bitcoin mostrarão se os traders recompõem proteção…
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