CoinDesk
Com o bitcoin a voltar acima dos $80.000 este mês, empresas de trading sofisticadas, entre as quais Abraxas Capital, Fasanara Capital e Wintermute, construíram discretamente posições curtas de grandes dimensões em futuros perpétuos na Hyperliquid, com as três empresas a deterem coletivamente short de 138.569 ETH (cerca de $338 milhões) e 3.425 BTC (aproximadamente $265 milhões), segundo dados da Lookonchain. Só a Abraxas retirou 73.872 ETH, avaliados em cerca de $173 milhões, da Binance em quatro dias. As posições não são apostas direcionais; tratam-se da perna curta de um cash-and-carry, ou basis trade, concebido para captar rendimento mantendo-se delta-neutro.
Porque é relevante
O basis trade funciona porque, quando o funding é positivo, os longos pagam aos curtos. As taxas de funding do $BTC situam-se atualmente em cerca de 0,01% por 8 horas, ou aproximadamente 0,0109% por hora, com rendimentos anualizados a atingirem valores na ordem dos 7-9%. A Aegis apresentou números concretos sobre a recuperação: a taxa de funding perpétuo do $BTC a 30 dias atingiu 6,7% anualizado a 24 de agosto, enquanto a média a 7 dias chegou aos 8,7%. A 21shares Capital Markets assinalou esta semana que, embora o basis do $BTC se mantenha elevado, o funding está em níveis padrão, o que sugere que a negociação é atrativa mas não sobreaquecida. A economia da operação importa porque, durante meses, este canal de rendimento esteve encerrado. De fevereiro a julho, a taxa de funding anualizada dos perpétuos passou grande parte do período comprimida ou mesmo negativa, à medida que o mercado recuou das máximas históricas acima dos $120.000 e os longos alavancados foram sendo progressivamente liquidados.
Impacto no mercado
Os dados da CME contam a versão institucional da mesma história. O open interest em futuros de bitcoin na CME subiu de cerca de 87.000 BTC para 122.000 BTC nas últimas semanas, e a CryptoQuant mostra que os fundos de cobertura nesta plataforma inverteram, invulgarmente, para uma posição líquida longa, quebrando o viés estrutural que os basis traders costumam manter. Esta mudança sugere que algumas carteiras institucionais estão a sobrepor apostas decididamente otimistas ao carry. O open interest agregado em perpétuos de $ETH subiu para $14 mil milhões, o valor mais alto em vários meses.
Perguntas frequentes
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O que é o basis trade em cripto?
O basis trade, também chamado cash-and-carry, envolve deter uma posição spot em cripto enquanto se vende a descoberto em simultâneo um montante equivalente através de futuros perpétuos. As duas pernas anulam-se, deixando o trader delta-neutro, ao mesmo tempo que recebe pagamentos da taxa de funding que os longos pagam…
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Quanto rendimento estão os basis traders a obter atualmente em $BTC?
A taxa de funding perpétuo do $BTC a 7 dias atingiu 8,7% anualizado a 24 de agosto, segundo a Aegis, com a média a 30 dias nos 6,7%. O funding agregado dos perpétuos ronda os 0,0109% por hora para o bitcoin, segundo a Coinalyze.
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Que empresas estão a operar as maiores basis trades neste momento?
A Abraxas Capital, a Fasanara Capital e a Wintermute detêm coletivamente posições curtas em perpétuos de 138.569 ETH (~$338M) e 3.425 BTC (~$265M) na Hyperliquid, segundo a Lookonchain. A Abraxas retirou também 73.872 ETH da Binance em quatro dias.
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Porque é que o basis trade secou no início de 2025?
De fevereiro a julho, a taxa de funding anualizada dos perpétuos de bitcoin passou grande parte do período comprimida ou mesmo negativa, à medida que o mercado recuou das máximas históricas acima dos $120.000 e os longos alavancados foram sendo liquidados, eliminando o rendimento de que a operação depende.
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O que significa o facto de os fundos de cobertura na CME terem passado agora a uma posição líquida longa?
Os basis traders mantêm estruturalmente esta coorte em curto para captar funding, pelo que uma posição líquida longa é invulgar. Isto sugere que alguns investidores institucionais estão a sobrepor apostas claramente otimistas ao carry, misturando uma visão direcional com a estratégia neutra em termos de mercado.
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