O índice de referência KOSPI da Coreia do Sul caiu 9,99%, para 8.203,84 pontos, na terça-feira, accionando uma suspensão generalizada da negociação na sua queda mais acentuada desde 4 de Março. A Samsung Electronics e a SK Hynix perderam mais de 12% cada, à medida que os investidores estrangeiros abandonaram as acções de semicondutores que tinham levado o índice a um máximo histórico acima de 9.100 pontos apenas um dia antes.
O Bitcoin caiu em paralelo, chegando a perder 1.500 dólares em poucas horas e escorregando abaixo dos 63.000 dólares para negociar perto dos 62.300 dólares, depois de tocar um mínimo intradiário em torno dos 62.000 dólares. Dados da CoinGlass indicaram cerca de 190 milhões de dólares em posições cripto liquidadas numa única hora, com os traders long a responderem por aproximadamente 184 milhões de dólares desse total, enquanto as liquidações em 24 horas subiram para cerca de 714 milhões de dólares. Só os traders de Bitcoin absorveram cerca de 215 milhões de dólares em encerramentos forçados.
Por que razão importa
O descalabro do KOSPI seguiu-se a uma admissão rara do Governador do Serviço de Supervisão Financeira, Lee Chan-jin, que afirmou, em 22 de Junho, que as autoridades tinham agido com demasiada celeridade ao aprovar ETFs alavancados sobre a Samsung e a SK Hynix. Dezasseis desses fundos foram lançados no final de Maio com cerca de 3 mil milhões de dólares em activos e cresceram para mais de 9 mil milhões de dólares, com os investidores retalhistas a deterem cerca de 92% da propriedade. A Goldman Sachs tinha estimado, antes do lançamento, que uma oscilação de 5% nas acções coreanas poderia gerar cerca de 4,7 mil milhões de dólares de fluxos de rebalanceamento por dealers, o equivalente a cerca de um oitavo da rotação diária normal de acções, um fluxo que se reequilibrou de forma violenta na descida.
A dívida do retalho sul-coreano ligada à subida das acções atingiu cerca de 60 biliões de won (39 mil milhões de dólares) no final de Maio, deixando as chamadas de margem e as vendas forçadas como aceleradores assim que os preços inverteram. O FSS está agora a ponderar medidas de estabilização, embora Lee não tenha especificado se estas incluem limites à alavancagem, regras de elegibilidade mais rigorosas ou restrições aos produtos.
Impacto no mercado
O colapso do KOSPI reflectiu uma concentração estrutural tanto quanto o sentimento. A Samsung e a SK Hynix representam, em conjunto, mais de metade da capitalização do índice, atando a referência às expectativas para servidores de IA e chips de memória de alta largura de banda, a mesma operação que tinha impulsionado o índice quase 95% desde o início do ano.
Perguntas frequentes
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Porque é que o KOSPI caiu 10% num único dia?
A Samsung Electronics e a SK Hynix, que em conjunto representam mais de metade da capitalização do KOSPI, caíram mais de 12% cada, à medida que os investidores estrangeiros reduziam exposição. Uma suspensão automática de 20 minutos foi accionada depois de o índice ter mergulhado 9,99%, para 8.203,84 pontos.
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O que disse o regulador da Coreia do Sul sobre os ETFs alavancados?
O Governador do Serviço de Supervisão Financeira, Lee Chan-jin, afirmou em 22 de Junho que as autoridades tinham agido com demasiada celeridade ao aprovar ETFs alavancados sobre a Samsung e a SK Hynix, e que os produtos pouco tinham feito para estabilizar o won.
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Quanto caiu o Bitcoin e o que esteve na origem da descida?
O Bitcoin chegou a perder 1.500 dólares em poucas horas, escorregando abaixo dos 63.000 dólares para negociar perto dos 62.300 dólares. A CoinGlass reportou cerca de 714 milhões de dólares em liquidações em 24 horas, com os longs a constituírem a grande maioria, a par de um outflow líquido de 30 dias de 6,35 mil…
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Porque são os ETFs alavancados responsabilizados por amplificar o descalabro?
Os ETFs alavancados têm de rebalancear diariamente para manter a exposição-alvo, o que pode reforçar os movimentos do mercado. A Goldman Sachs estimou que uma oscilação de 5% nas acções coreanas poderia gerar cerca de 4,7 mil milhões de dólares em fluxos de rebalanceamento por dealers, aproximadamente um oitavo da…
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Qual era a exposição dos investidores retalhistas sul-coreanos à subida?
O investimento retalhista emprestado ligado à subida do KOSPI atingiu cerca de 60 biliões de won (39 mil milhões de dólares) no final de Maio, aumentando o risco de chamadas de margem e vendas forçadas assim que os preços inverteram. Os 16 ETFs alavancados sobre a Samsung e a SK Hynix detinham cerca de 92% de…
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