CoinDesk
Os rendimentos do Tesouro continuam a subir devido a preocupações de stress orçamental, e o ouro é quem paga o preço enquanto o Bitcoin quase nem reage. A correlação a 90 dias entre os retornos diários do $BTC e do ouro situa-se agora em 0,59, o valor mais elevado desde 2020, embora as respetivas ligações ao rendimento a 10 anos não pudessem ser mais diferentes.
A correlação do Bitcoin com o Treasury de referência dos EUA passou para um valor quase plano de -0,17 nos últimos 90 dias, enquanto o ouro se situa em -0,41, segundo dados do TradingView e da CoinDesk. Este diferencial é o mais amplo em anos e está a reformular a forma como os allocators enquadram ambos os ativos como hedges contra a inflação e a repressão financeira.
Por que razão importa
Os números quantificam uma tese de desacoplamento que os defensores do $BTC têm vindo a incorporar nos preços ao longo do ano. Quando os custos de financiamento de referência sobem, o ouro tende a absorver a pressão primeiro. A ligação do Bitcoin aos rendimentos das obrigações manteve-se próxima de zero durante toda a janela de 90 dias, o que significa que os movimentos diários do rendimento a 10 anos quase não se refletem na sua cotação.
Ambos os ativos são amplamente apresentados como hedges contra a repressão financeira e a drenagem de liquidez pelos bancos centrais. A leitura de 0,59 na correlação dos seus retornos diários é a mais elevada desde a impressão de dinheiro da era pandémica, o que evidencia que os mercados os estão a tratar como substitutos num regime de stress. Contudo, a divisão na sensibilidade aos rendimentos mostra que não são intercambiáveis. Espera-se que um regime macro em que os rendimentos se mantenham elevados penalize mais o ouro do que o $BTC.
Impacto no mercado
O $BTC era negociado perto dos 83.000 dólares quando os dados foram publicados, limitado por uma parede de vendas na qual as cohorts de baleias têm vindo a distribuir desde o início de junho. Os contratos de Fed funds futures continuam a incorporar uma probabilidade de 58% de uma subida de 25 pb, sugerindo que o vento contrário do mercado obrigacionista dificilmente irá desaparecer em breve. Se o $BTC continuar a desvalorizar os movimentos dos rendimentos enquanto o ouro os absorve, os allocators que reequilibram a exposição a hedges de inflação podem inclinar-se para a resiliência relativa do Bitcoin.
Perguntas frequentes
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O que significa, na prática, a correlação de -0,17 do $BTC com o rendimento a 10 anos?
Significa que as variações diárias do rendimento do Treasury de referência dos EUA a 10 anos tiveram um impacto direcional quase nulo e consistente no $BTC nos últimos 90 dias. Mexa no rendimento, o $BTC quase não se mexe.
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Porque é que a correlação do ouro com os rendimentos é mais negativa do que a do Bitcoin neste momento?
O papel mais consolidado do ouro como hedge de inflação de longo prazo significa que é negociado de forma mais reativa às alterações nos custos reais de financiamento. O Bitcoin partilha a classificação de ativo duro, mas a sua cotação tem estado menos amarrada à dinâmica do Treasury nesta janela.
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Quando foi a última vez que o $BTC e o ouro estiveram tão correlacionados entre si?
A leitura de 0,59 entre os retornos diários do $BTC e do ouro nos últimos 90 dias é a mais elevada desde 2020, quando os bancos centrais e os governos aplicaram estímulos da era pandémica a todo o vapor.
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A que preço está o Bitcoin a ser negociado quando estes dados de correlação foram publicados?
O $BTC estava a rondar os 83.000 dólares contra uma densa parede de vendas, com as cohorts de baleias em distribuição líquida pela primeira vez desde o início de junho, segundo a CoinDesk.
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O que significa o diferencial de rendimentos entre Bitcoin e ouro para os allocators de carteira?
Se os rendimentos se mantiverem elevados e o $BTC continuar a desvalorizar os movimentos das taxas enquanto o ouro absorve a pressão, os allocators que reequilibram a exposição a hedges de inflação podem inclinar-se para a resiliência relativa do Bitcoin face ao ouro.
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