CoinDesk
O aumento da taxa da Reserva Federal está praticamente garantido depois de o IPC núcleo de agosto ter registado 0,3%, acima dos 0,2% que os economistas esperavam, com o Bank of America a prever um movimento de 25 pontos base na próxima semana e mais 50pb até ao final do ano. A inflação geral subiu 0,4% no mês e 3,4% em termos homólogos, ambas em linha com as previsões, mas a leitura mais forte do núcleo bastou para inclinar as expectativas. O bitcoin subiu com os dados, atingindo os $78.600 (+1,5% em 24 horas), com os estrategistas divididos sobre se o maior movimento vem de um aumento concretizado ou de uma surpresa de manutenção.
Porque importa
A decisão sobre a taxa está em grande parte já precificada. Joel Kruger, da LMAX Group, afirma que "uma boa parte do risco hawkish está, em larga medida, precificada", o que aponta para uma reação moderada se a Fed fizer o que todos esperam. Mas Kruger também assinala a configuração assimétrica: uma manutenção inesperada poderia produzir um "movimento excecional nos ativos de risco para cima". Matt Mena, da 21Shares, acrescenta um dado histórico: o bitcoin ganhou em média 2,13% nos 30 dias seguintes a leituras do IPC núcleo acima do esperado. Olu Sonola, da Fitch Ratings, afirmou que os dados mais recentes tornam uma pausa "cada vez mais difícil de justificar".
Impacto no mercado
A leitura mais profunda está no mercado de tesouraria. Mark Connors, da Risk Dimensions, defende que o bitcoin e o ouro estão a subir em conjunto porque os investidores estão a perder a fé na credibilidade da política dos EUA, e não porque apostam no risco. As yields estão a subir ao longo de toda a curva, mesmo com o Secretário do Tesouro Scott Bessent a ter triplicado as recompras de longa duração. Taxas mais elevadas significam normalmente um vento contrário para o bitcoin, mas Connors vê uma operação paralela em que o bitcoin e o ouro funcionam como hedges contra a desvalorização monetária ao mesmo tempo. "Não se pode imprimir petróleo, e não se pode desvalorizar o bitcoin", afirmou. A configuração tática bullish, com um potencial rally em caso de manutenção, insere-se num enquadramento estruturalmente bearish de taxas a subirem devido à inflação e a receios sobre a credibilidade, e é essa tensão em torno da qual os traders estão efetivamente a posicionar-se.
Perguntas frequentes
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Está praticamente garantido o aumento da taxa da Fed em setembro?
Depois de o IPC núcleo de agosto ter registado 0,3%, acima dos 0,2% esperados pelos economistas, o Bank of America prevê 25pb na próxima semana e mais 50pb até ao final do ano. Olu Sonola, da Fitch, afirmou que os dados tornam uma pausa "cada vez mais difícil de justificar".
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Porque subiu o bitcoin após uma leitura de inflação acima do esperado?
Mark Connors, da Risk Dimensions, defende que o bitcoin e o ouro estão a subir em conjunto como hedges contra a inflação e a credibilidade da política dos EUA, e não como uma operação de appetite pelo risco. As yields mais elevadas não conseguiram até agora travar a procura.
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O que aconteceria se a Fed surpreender com uma manutenção das taxas?
Joel Kruger, da LMAX, vê maior potencial para um "movimento excecional nos ativos de risco para cima" se a Fed falhar em concretizar as expectativas hawkish já precificadas. Isso torna uma manutenção o maior catalisador.
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Como reagiu historicamente o bitcoin a leituras do IPC acima do esperado?
Segundo Matt Mena, da 21Shares, o bitcoin ganhou em média 2,13% nos 30 dias seguintes a leituras do IPC núcleo acima do esperado. Esse padrão manteve-se em vários episódios recentes.
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Porque estão as yields do Tesouro a subir mesmo com Bessent a comprar obrigações?
Connors vê as yields a subirem ao longo de toda a curva como um sinal de que os investidores estão preocupados com a inflação, a dívida pública e a credibilidade da política, e não apenas com a próxima decisão da Fed. Bessent triplicou as recompras de longa duração sem conseguir domar a extremidade longa da curva.
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