CoinDesk
A Cboe está a estudar futuros perpétuos ligados ao VIX, o indicador da volatilidade esperada do S&P 500 a 30 dias, segundo a Bloomberg. A ideia está numa fase inicial, sem especificações do contrato nem pedido de aprovação. Levaria aos mercados de volatilidade de Wall Street um modelo de negociação popularizado pelas plataformas de criptomoedas.
Porque é importante
Os futuros convencionais sobre o VIX vencem, obrigando quem pretende manter a exposição a passar para contratos posteriores. Essas renovações podem reduzir os retornos, uma desvantagem que também foi escrutinada quando os ETF de futuros de BTC surgiram no final de 2021. Os futuros perpétuos não vencem e recorrem a pagamentos periódicos de financiamento para ajudar a alinhar o preço do contrato com o índice de referência.
O interesse da Cboe é, por isso, um sinal de aproximação entre as criptomoedas e os derivados tradicionais. Mas o VIX é calculado a partir dos preços das opções, não sendo um ativo que os criadores de mercado possam comprar e vender diretamente. Analistas da Marex Solutions alertaram que eliminar o vencimento não elimina os custos de cobertura nem o risco de base, e não torna um contrato perpétuo numa alternativa mais barata às opções.
Impacto no mercado
Um contrato da Cboe poderia alargar o acesso à exposição contínua ao VIX e atrair operadores aos mercados de volatilidade. Mais negociação e cobertura por criadores de mercado nos derivados sobre o VIX e o S&P 500 poderiam também aproximar os preços dos produtos relacionados, embora esses efeitos dependam de o produto chegar ao mercado.
As plataformas de criptomoedas já testaram o conceito: a Gate oferece um contrato perpétuo VIX/USDT, mas o volume de negociação é pouco significativo. A Hyperliquid disponibilizou futuros ligados a um índice de volatilidade implícita de Bitcoin. Para a Cboe, falta saber como é que os pagamentos de financiamento manteriam um contrato perpétuo alinhado com um índice que não pode ser comprado como ativo à vista.
Perguntas frequentes
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Em que diferiria um futuro perpétuo sobre o VIX dos futuros atuais?
Não teria vencimento, pelo que não seria necessário passar para um contrato posterior para manter a exposição. Pagamentos periódicos de financiamento ajudariam a alinhar o seu preço com o VIX.
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A Cboe já pediu aprovação para lançar um contrato perpétuo sobre o VIX?
Não. A ideia ainda está numa fase inicial, sem especificações do contrato nem pedido de aprovação anunciados.
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Porque é difícil cobrir o risco de um contrato perpétuo sobre o VIX?
O VIX é calculado a partir dos preços das opções sobre o S&P 500 e não pode ser comprado como ativo à vista. Isso dificulta a cobertura da exposição dos criadores de mercado.
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Um contrato perpétuo eliminaria os custos de negociar exposição ao VIX?
Não. Dispensaria a renovação dos futuros no vencimento, mas manter-se-iam os pagamentos de financiamento, os custos de cobertura e o risco de base.
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As plataformas de criptomoedas já oferecem derivados de volatilidade?
A Gate oferece um contrato perpétuo VIX/USDT com pouco volume de negociação. A Hyperliquid disponibilizou futuros ligados a um índice de volatilidade implícita de Bitcoin.
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