A Coinbase Asset Management lançou a Coinbase Stablecoin Credit Strategy (CUSHY), um fundo institucional que dá a investidores qualificados exposição a crédito público, privado e de oportunidade, com ações tokenizadas opcionais a correr na plataforma FundOS da Superstate e a Northern Trust como administrador do fundo. O produto acrescenta alfa estrutural vindo da tokenização, incentivos de protocolo e estrutura de mercado on-chain, com a Coinbase Prime como prestador de serviços de prime brokerage e Base, Solana e Ethereum como redes de liquidação suportadas.
O lançamento é uma aposta direta de que as stablecoins — que ultrapassaram os $33 biliões de volume de transações em 2025, com uma média de 89 milhões de endereços diários em carteira — estão maduras para servir como infraestrutura de distribuição de crédito institucional. A Coinbase já rentabiliza esta stack: a empresa registou $1.35 mil milhões de receita de stablecoins em 2025, com subscrições e serviços a representar 41% da receita líquida total de $6.88 mil milhões. O CUSHY transforma essa infraestrutura numa relação recorrente de gestão de ativos, em vez de uma mera infraestrutura de pagamentos ou de trading.
Por que importa
O CUSHY chega num momento em que o Congresso está a negociar o Clarity Act, onde a batalha central é saber se os emissores de stablecoins podem transmitir yield aos detentores — e o lobby bancário pressiona para manter esse yield cativo. Na prática, a Coinbase está a defender com o produto o que a legislação não faz: se as infraestruturas de stablecoins conseguem distribuir crédito institucional, o argumento para restringir o yield enfraquece. A McKinsey e a Artemis estimam a atividade efetiva de pagamentos com stablecoins em cerca de $390 mil milhões em 2025, um valor modesto face ao headline de $33T de volume on-chain, e apenas cerca de $8 mil milhões desse total fluíram através de liquidação em mercados de capitais. O crédito privado — onde a Fed registou compromissos bancários a subir de aproximadamente $8 mil milhões no Q1 de 2013 para cerca de $95 mil milhões no Q4 de 2024 — é a ponte mais direta entre o que as stablecoins podem tecnicamente fazer e aquilo que as finanças institucionais realmente precisam.
Perguntas frequentes
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O que é a Coinbase Stablecoin Credit Strategy (CUSHY)?
O CUSHY é um fundo institucional lançado pela Coinbase Asset Management que dá a investidores qualificados exposição a crédito público, privado e de oportunidade, com ações tokenizadas opcionais na plataforma FundOS da Superstate. A Northern Trust atua como administrador do fundo e a Coinbase Prime como prestador de…
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Como se relaciona o CUSHY com o Clarity Act e o yield das stablecoins?
O CUSHY é lançado enquanto o Congresso debate o Clarity Act, cuja questão central é saber se os emissores de stablecoins podem transmitir yield aos detentores. O produto funciona, na prática, como uma prova de conceito de que as infraestruturas de stablecoins podem distribuir crédito institucional, o que enfraquece o…
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Com que escala de capital está a Coinbase a trabalhar na sua plataforma?
A Coinbase manteve uma média de $17.8 mil milhões de saldos em USDC nos seus produtos durante 2025. A empresa registou $1.35 mil milhões de receita de stablecoins em 2025, com subscrições e serviços a representar 41% da receita líquida total de $6.88 mil milhões.
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Qual é a dimensão atual do mercado de crédito tokenizado?
A RWA.xyz mostra o crédito tokenizado em $5.01 mil milhões de valor distribuído e $21.2 mil milhões de valor representado em abril de 2026, com o valor representado a subir 5.54% nos 30 dias anteriores. A BCG estima as Treasuries tokenizadas dos EUA em $13.6 mil milhões no mesmo mês.
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Qual é o cenário bearish para o CUSHY e para o crédito tokenizado em geral?
Se as instituições preferirem tokens bancários permissionados para a etapa de liquidação de produtos de crédito, os fluxos mais lucrativos podem consolidar-se em torno das infraestruturas de depósito tokenizado da JPMorgan, mesmo que a tese de crédito se confirme on-chain. Um evento de crédito precoce num veículo…
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