Crédito cripto divide-se entre riscos CeFi, DeFi e RWA

Um novo relatório da Cointelegraph Research, produzido com a 8Lends, defende que os mercados de crédito cripto não são uma única classe de ativos. Empréstimos CeFi, pools DeFi, Treasuries tokenizados e crédito privado RWA assentam cada um em bases diferentes de custódia, colateral e execução, e cada um falha de forma distinta.

Porque é importante

A CeFi concentra a exposição à contraparte num único operador: quando o credor falha, a reivindicação torna-se um processo de insolvência. O crédito DeFi depende de colateral onchain e liquidação automatizada, pelo que o modo de falha está num feed de preços e num motor de margem. O crédito privado RWA continua a assentar em análise de risco offchain e em direitos legais sobre mutuários do mundo real, mesmo quando a posição é tokenizada onchain. O token, o colateral e a reivindicação não são intercambiáveis.

Impacto no mercado

A leitura prática é que dois empréstimos com o mesmo rendimento e o mesmo token nominal podem implicar riscos muito diferentes. Um Treasury tokenizado é exposição soberana de curta duração; uma nota de crédito privado tokenizada é uma reivindicação legal sobre uma mesa de underwriting. Investidores que tratam o invólucro onchain como o ativo ignoram a estrutura subjacente. O relatório surge quando os AUM de crédito privado onchain continuam a crescer e os credores CeFi enfrentam renovado escrutínio sobre solvência.