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Detentores de Bitcoin realizaram 14.600 BTC em lucros diários a 4 de maio — a maior marca num único dia desde 10 de dezembro de 2025 — à medida que a cryptocurrency estende uma rally superior a 20% desde o início de abril até um máximo de três meses perto dos $80.180, segundo Julio Moreno, chefe de investigação da CryptoQuant.
O Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio (STH-SOPR) tem-se mantido acima de 1,00 desde meados de abril, situando-se em 1,016 na leitura mais recente, sinalizando que os compradores recentes estão a vender consistentemente com lucro. Numa base móvel de 30 dias, os lucros realizados líquidos passaram para +20.000 BTC — a primeira leitura positiva desde 22 de dezembro de 2025 — depois de terem tocado -398.000 BTC durante a vendinha de fevereiro-março.
Por que razão importa
Moreno continua a classificar o movimento como uma "bear market rally", e não como uma mudança estrutural de regime. A marca de lucro líquido de +20.000 BTC a 30 dias está bem abaixo da faixa de 130.000–200.000 BTC que historicamente marcou transições confirmadas de bull market, e esse fosso é o ponto de dados mais importante do relatório.
As margens de lucro não realizado também estão a subir — atualmente em torno de +18%, contra -29% durante a descida de fevereiro-março. A história mostra que, à medida que os ganhos não realizados se expandem, a base de detentores torna-se progressivamente mais disposta a distribuir, aumentando a probabilidade de um padrão de topo caso não surja procura fresca para absorver a oferta.
Impacto no mercado
Um topo confirmado não é iminente. Moreno aponta três almofadas do lado da procura: a procura em perpetual futures continua a subir, a contração da procura spot tem permanecido ligeira em vez de severa, e as entradas em exchanges mantêm-se moderadas — uma combinação "consistente com uma rally que comporta risco de correção significativo mas que ainda não atingiu um pico distributivo confirmado".
Tradução: a pressão da oferta é real e está a crescer, mas a bid continua suficientemente densa para a absorver por agora. Qualquer rotura abaixo dos pilares da procura — em especial um aumento súbito das entradas em exchanges ou um unwind acentuado do open interest em perps — seria o primeiro sinal de que a correção que Moreno antevê está de facto a começar.
Perguntas frequentes
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O que é o Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio (STH-SOPR)?
Mede se os detentores de Bitcoin de curto prazo estão a vender com lucro ou com prejuízo. Uma leitura acima de 1,00 significa que os vendedores estão, no agregado, a garantir ganhos; a CryptoQuant assinalou que o STH-SOPR se tem mantido acima de 1,00 desde meados de abril, com a última leitura em 1,016.
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Quanto lucro realizaram os detentores de Bitcoin na rally recente?
Os detentores realizaram 14.600 BTC em lucros diários a 4 de maio, o maior valor num único dia desde 10 de dezembro de 2025. Numa base móvel de 30 dias, os lucros realizados líquidos passaram a positivos em +20.000 BTC — a primeira leitura positiva desde 22 de dezembro de 2025.
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Porque continua a CryptoQuant a chamar-lhe 'bear market rally'?
Porque a marca de lucro líquido de +20.000 BTC a 30 dias está muito abaixo da faixa de 130.000–200.000 BTC historicamente associada a transições confirmadas de bull market, segundo Julio Moreno, da CryptoQuant. Os ganhos não realizado estão a recuperar, mas a escala ainda não é consistente com uma mudança estrutural…
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O que poderia desencadear uma correção a partir daqui?
Moreno aponta três almofadas do lado da procura que se têm mantido até agora: procura crescente em perpetual futures, contração ligeira da procura spot e entradas moderadas em exchanges. Um salto acentuado nas entradas em exchanges ou um unwind súbito do open interest em perps seria o primeiro sinal de que a rally…
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Onde está o Bitcoin a ser negociado segundo o relatório?
O Bitcoin estava a ser negociado perto dos $80.180 no momento do relatório, praticamente estável nas 24 horas anteriores, segundo a página de preço BTC do The Block.
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