A equipa de investigação da Delphi Digital usou uma mesa-redonda de 22 de maio de 2026 para argumentar que a hierarquia de captura de valor em cripto está a desmoronar-se. Ceteris, o Diretor de Investigação da empresa, afirmou que o padrão cíclico histórico — Bitcoin, Ethereum e Solana a mexerem primeiro e arrastarem o resto do mercado consigo — deixou de funcionar. Bitcoin, Ethereum e Solana têm todos ficado abaixo do esperado recentemente, enquanto ativos emergentes como HYPE, Zcash e Venice (VVV) têm liderado a fita.
Porque é que importa
Jose, cofundador e responsável de negócio na Delphi Labs, acentuou a chamada: os bearish que apostaram contra a captura de valor nas Layer 1 — incluindo a Tetris Capital — tinham razão, apenas chegaram cedo. Afirmou explicitamente que, a capitalizações de mercado equivalentes, preferiria deter ativos fora de Ethereum. O enquadramento importa porque vem de uma casa de investigação que passou o ciclo bullish nas L1s, o que dá à chamada de rotação mais peso do que a viragem média de um analista.
Impacto no mercado
A tese bearish tem três partes: as principais estão a perder a sua gravidade, o capital está a fragmentar-se em nomes de cauda mais longa, e o ETH em particular é o elo mais fraco entre os retardatários. Uma rutura confirmada do padrão histórico das principais a liderar a temporada de altcoins redefiniria a forma como os investidores dimensionam posições rumo à próxima perna do ciclo, com o ETH o mais exposto a uma reavaliação se a rotação se mostrar duradoura.
Perguntas frequentes
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O que disse realmente a Delphi Digital sobre o Ethereum?
O Diretor de Investigação Ceteris afirmou que o padrão histórico do BTC, ETH e SOL liderarem o mercado deixou de funcionar, e o cofundador Jose disse que, a capitalizações equivalentes, preferiria deter ativos fora do Ethereum.
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Que ativos cripto têm tido melhor desempenho enquanto os principais ficam atrás?
A Delphi nomeou ativos emergentes como HYPE, Zcash (ZEC) e Venice (VVV) como nomes que têm liderado a fita enquanto Bitcoin, Ethereum e Solana têm ficado todos abaixo do esperado.
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Porque é que a chamada da Delphi é significativa se for apenas uma casa de investigação?
A Delphi passou o ciclo bullish na captura de valor das Layer 1, pelo que uma chamada de rotação contra o ETH vinda dessa mesa tem mais peso junto de allocators institucionais do que a viragem média de um analista.
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Quem é que a Delphi reconhece como tendo acertado na captura de valor das L1?
Jose nomeou especificamente a Tetris Capital entre os fundos que apostaram contra a captura de valor nas Layer 1, dizendo que tinham razão na tese mas simplesmente foram cedo no timing.
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Qual é a implicação bearish para o ETH se esta rotação persistir?
Se as principais continuarem atrás enquanto os nomes de cauda longa mantiverem a liderança, o ETH é o mais exposto dos retardatários a uma reavaliação, uma vez que o suporte histórico que vinha do padrão das principais a liderar deixaria de estar em vigor.
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