PlanB, o analista quantitativo de Bitcoin autor do modelo stock-to-flow, assinalou esta semana que o ETH/BTC está agora a negociar perto de 0,026 — aproximadamente o nível em que se encontrava em março de 2016. A implicação: a Ethereum devolveu, na prática, uma década de ganhos relativos face ao Bitcoin.
Por que razão importa
O ETH/BTC valorizou acentuadamente em 2017 e novamente em 2021, quando os ciclos de DeFi e de NFTs da Ethereum afastaram capital do Bitcoin e o rácio chegou a ultrapassar 0,08. A leitura de PlanB é que o bull market de 2023–2024 era a próxima janela prevista para uma subida do ETH/BTC — e essa janela não chegou. O rácio está agora de volta ao fundo que marcou antes de qualquer uma dessas rotações.
Para a tese de bull market que depende da rotação de capital do BTC para as principais altcoins e restantes altcoins, o gráfico é a refutação mais clara disponível. Um ciclo completo de fraco desempenho face ao Bitcoin é difícil de conciliar com a ideia de que o ETH é o principal instrumento risk-on do ciclo.
Impacto no mercado
O nível 0,026 é um suporte de vários anos que se tem mantido desde 2019. Uma quebra clara abaixo deste valor invalidaria a procura estrutural pelo ETH face ao BTC e pressionaria também todo o complexo com beta em torno do ETH — L2s, tokens de governança de DeFi e qualquer narrativa que dependa da rotação de capital para fora do Bitcoin.
Perguntas frequentes
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Qual é o rácio ETH/BTC atual segundo PlanB?
PlanB assinalou que o ETH/BTC está a negociar perto de 0,026, aproximadamente o nível em que se encontrava em março de 2016, o que implica que a Ethereum apagou uma década de ganhos relativos face ao Bitcoin.
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Porque é que o nível 0,026 importa para a Ethereum?
O 0,026 tem funcionado como suporte de vários anos no ETH/BTC desde 2019. Uma quebra clara abaixo deste valor invalidaria a procura estrutural pelo ETH face ao BTC e pressionaria todo o complexo com beta em torno do ETH.
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O ETH superou o Bitcoin no bull market de 2023–2024?
Pelo enquadramento de PlanB, não. O ETH/BTC valorizou acentuadamente em 2017 e 2021, mas não conseguiu entregar uma perna de subida relevante no ciclo de 2023–2024.
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O que significa isto para a tese de rotação de capital?
Um ciclo completo de fraco desempenho do ETH face ao Bitcoin é difícil de conciliar com a tese de rotação — a ideia de que o capital flui do BTC para as principais altcoins e restantes altcoins assim que a subida do Bitcoin termina.
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Quem é PlanB e porque é que a sua análise tem peso?
PlanB é o analista quantitativo pseudónimo autor do modelo stock-to-flow do Bitcoin. O seu enquadramento é centrado no BTC, pelo que a crítica que faz ao desempenho relativo do ETH se constrói sobre a mesma estrutura liderada pelo Bitcoin que o modelo assume.
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