CoinDesk
Os futuros perpétuos descentralizados tornaram-se um dos casos de uso mais exigentes das criptomoedas, e os locais onde os traders executam ordens já não são a mainnet da Ethereum. A maior parte da atividade está em redes de layer-2 como Arbitrum e Base, na Solana, e em cadeias criadas de raiz como a Hyperliquid, onde tempos de bloco e comissões conseguem suportar os milhares de liquidações rápidas, pagamentos de funding e atualizações de ordens que os perpétuos exigem.
A arquitetura da Ethereum, centrada primeiro na segurança, tornou-a uma forte camada de liquidação, mas historicamente cara para trading sensível à latência. Quando a GMX foi lançada na Arbitrum em 2021, as comissões da mainnet eram proibitivas para livros ativos, e a Offchain Labs apostou nos perpétuos como categoria estratégica. O padrão repetiu-se na Base, onde a Aerodrome construiu uma DEX spot desenhada para alimentar liquidez para os perps que assentam sobre ela.
Porque importa
O setor de perps em cripto está a passar de um produto nativo do ecossistema para um mercado que as instituições começam a avaliar. AJ Warner, da Offchain Labs, Brian Smith, da Jito Foundation, e Chris Boulous, da Dromos Labs, enquadram todos a mudança como uma divisão de trabalho, não como uma derrota: a Ethereum pode continuar a ser o local mais profundo para liquidar e obter colateral, mesmo quando não é o local mais rápido para negociar. Matthieu Saint Olive, da MetaMask, defende que a ideia de competição é a lente errada, apontando para a profundidade da Ethereum em stablecoins e para os seus primitivos DeFi como os ativos de que as cadeias de alto débito dependem.
O risco para a Ethereum é a fragmentação. O seu roteiro de layer-2 dispersou utilizadores e liquidez por Arbitrum, Base e outros rollups, obrigando traders a fazer bridge de ativos entre plataformas. Vitalik Buterin reconheceu no início deste ano que a visão original de layer-2 "no longer makes sense" da forma como foi vendida, dado o ritmo lento de descentralização dos rollups e o quanto a própria camada base se tornou mais escalável.
Impacto no mercado
A camada de execução já se separou. Solana e Hyperliquid têm a vantagem do ímpeto de retalho e da liquidez numa só cadeia; Arbitrum e Base concentram a maior parte do volume de perps alinhado com a Ethereum. A questão para a próxima fase é saber se a Ethereum consegue consolidar liquidação, colateral e fluxos de stablecoins entre os seus L2s com força suficiente para impedir que as instituições contornem por completo a camada base. Se conseguir, os perps tornam-se clientes da Ethereum, em vez de concorrentes. Se não conseguir, a maior reserva de liquidez onchain arrisca ficar a uma bridge de distância do local onde as negociações realmente acontecem.
Perguntas frequentes
-
Porque é que a maioria dos perpétuos cripto já não está na mainnet da Ethereum?
Os perpétuos exigem milhares de atualizações rápidas, liquidações e execuções de ordens a baixo custo. A arquitetura da Ethereum, centrada na segurança, faz dela uma forte camada de liquidação, mas historicamente demasiado lenta e cara para trading sensível à latência, empurrando volume para Arbitrum, Base, Solana e…
-
Que papel está a Ethereum a assumir no mercado de perpétuos?
A Ethereum está cada vez mais a posicionar-se como a camada de liquidação e colateral por baixo dos perpétuos, enquanto a execução migra para redes layer-2 mais rápidas e cadeias criadas de raiz. Matthieu Saint Olive, da MetaMask, descreve isto como uma divisão de trabalho, não como uma derrota.
-
Que cadeias alojam agora mais volume de futuros perpétuos descentralizados?
Arbitrum e Base concentram a maior parte da atividade de perps alinhada com a Ethereum depois do lançamento da GMX na Arbitrum em 2021. A Solana tem a vantagem do fluxo de retalho, e a Hyperliquid opera uma cadeia específica para aplicação, otimizada quase totalmente para trading de perps.
-
Qual é o maior risco para a estratégia de perpétuos da Ethereum?
A fragmentação no seu ecossistema de layer-2. Arbitrum, Base e outros rollups dispersam utilizadores e liquidez, obrigando traders a fazer bridge de ativos. Vitalik Buterin reconheceu no início deste ano que o roteiro original de L2 já não faz sentido da forma como foi vendido.
-
Como estão as instituições a abordar os perpétuos onchain?
AJ Warner, da Offchain Labs, diz que as instituições querem liquidez mais profunda, uso de capital mais eficiente, cross-margining e capacidade de negociar entre plataformas sem deixar grandes montantes de capital parados. Matthieu Saint Olive, da MetaMask, defende que execução, custódia e previsibilidade serão…
CryptoSlate
Crypto News
Glassnode
Lookonchain
CoinTelegraph