CoinDesk
O Fundo Monetário Internacional alertou na quinta-feira que a tokenização de ativos financeiros pode tornar os mercados mais rápidos e mais baratos, ao mesmo tempo que elimina as margens de tempo em que as finanças tradicionais se apoiam para absorver choques. Num artigo no blogue assinado por Tobias Adrian, responsável do FMI pelos mercados monetários e de capitais, a instituição resumiu a compensação de forma direta: "As fricções desaparecem, mas os amortecedores também."
A tokenização representa ativos como ações, obrigações e depósitos bancários em registos partilhados de blockchain, com contratos inteligentes a executar em simultâneo negociações, transferências de propriedade e pagamentos. O FMI contrastou este modelo com a liquidação tradicional, em que a negociação, a compensação, a liquidação e a reconciliação passam cada uma por instituições diferentes e demoram, em regra, dois dias ou mais.
Por que razão é relevante
Os atrasos que a tokenização elimina não são meras ineficiências, escreveu Adrian. São a janela em que os bancos, os reguladores e os gestores de risco detetam problemas antes de se propagarem. Se essa janela desaparecer, um choque de mercado, um erro de programação ou uma vaga de vendas automatizadas pode propagar-se pelo sistema antes de alguém conseguir intervir. Os pedidos de liquidez materializam-se em tempo real, as chamadas de garantia podem ser automatizadas e as falhas propagam-se mais depressa do que os supervisores conseguem responder.
Adrian também apontou o risco de concentração, avisando que a tokenização canaliza a atividade para um número menor de plataformas maiores, onde falhas de governance se tornam eventos sistémicos, e o risco de cibersegurança, uma vez que a consolidação em registos partilhados amplia a importância da resiliência operacional. Sublinhou que as economias emergentes enfrentam, em particular, fluxos transfronteiriços voláteis, substituição rápida de moeda e erosão da soberania monetária.
Impacto no mercado
Para o setor da tokenização de RWA, o artigo do FMI é um sinal de duplo recorte. Valida a vantagem de liquidação da tokenização, com depósitos bancários tokenizados, stablecoins ancoradas em moeda fiduciária e reservas de bancos centrais tokenizadas capazes de interoperar como ativos de liquidação num registo partilhado, mas lembra que o enquadramento regulatório ainda não acompanhou.
Perguntas frequentes
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Sobre o que alertou o FMI relativamente à tokenização?
O FMI afirmou que a tokenização torna os mercados mais rápidos e mais baratos, mas elimina os atrasos que dão a bancos, reguladores e gestores de risco tempo para absorver choques. Na visão de Tobias Adrian, as mesmas fricções que a tokenização remove funcionam também como amortecedores contra falhas em cadeia.
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Quem é Tobias Adrian e por que razão importa o seu artigo?
Tobias Adrian é o responsável do FMI pelos mercados monetários e de capitais. Os seus artigos no blogue têm peso institucional no FMI e tendem a moldar a forma como os reguladores dos países-membros enquadram infraestruturas financeiras emergentes.
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Como é que a tokenização altera a liquidação face às finanças tradicionais?
Nas finanças tradicionais, a negociação, a compensação, a liquidação e a reconciliação passam cada uma por instituições diferentes e demoram, em regra, dois dias. Com a tokenização, contratos inteligentes executam em simultâneo negociações, transferem a propriedade e movem pagamentos num registo partilhado, concluindo…
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Que risco de concentração sinalizou o FMI?
Adrian avisou que a tokenização canaliza a atividade para menos plataformas e maiores, pelo que uma falha de governance num registo partilhado se torna um evento sistémico em vez de um problema específico de uma instituição. Acrescentou que a consolidação amplia a importância da cibersegurança e da resiliência…
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De que forma isto afeta especificamente as economias emergentes?
O FMI afirmou que os fluxos transfronteiriços tokenizados aumentam o risco de movimentos de capital voláteis, substituição rápida de moeda e erosão da soberania monetária nas economias emergentes e em desenvolvimento, sobretudo onde a regulação não acompanhou a tecnologia.
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