Futuros perpétuos levam o mercado cripto de $90T para Wall Street

Os futuros perpétuos estão a entrar nos mercados norte-americanos regulados, após anos como um produto central de negociação cripto, com o Bank of America a estimar um volume anual de cerca de $90 trillion. Os futuros perpétuos da Kalshi ultrapassaram $1 billion em volume negociado na primeira semana após o lançamento em junho, enquanto a CFTC autorizou a plataforma a oferecer os contratos em 29 de maio. A Coinbase também recebeu aprovação para listar futuros perpétuos regulados nos Estados Unidos.

Porque é importante

Os perpétuos são semelhantes aos futuros tradicionais, mas não têm data de vencimento. Os traders evitam as renovações mensais ou trimestrais, enquanto os pagamentos periódicos de financiamento mantêm os preços próximos do ativo subjacente. A sua estrutura 24 horas por dia pode dar às instituições uma forma de gerir o risco ao fim de semana, quando os mercados tradicionais de futuros estão fechados, mas guerras, eleições e decisões de política ainda podem fazer oscilar os preços.

Um mercado líquido de perpétuos também poderia proporcionar descoberta de preços ao fim de semana, antes da reabertura dos futuros da CME. Os traders poderiam ajustar as suas posições à medida que os acontecimentos evoluem e usar esses preços para estimar o próximo movimento nos mercados tradicionais. A procura da Kalshi por aprovação para contratos de ouro e prata sugere que o produto poderá expandir-se para além da Bitcoin e de outros ativos digitais.

Impacto no mercado

O interesse de Wall Street mantém-se cauteloso. As empresas de trading proprietário, os criadores de mercado e as novas empresas de compensação são mais propensos a testar primeiro os perpétuos, porque podem usar o seu próprio capital, aceitar o risco operacional e sair se a rentabilidade se deteriorar. Os grandes bancos enfrentam custos mais elevados de capital, conformidade, compensação e reputação, e aguardam anos de dados, maior liquidez e regras mais claras.

A principal limitação é a profundidade do mercado. A negociação contínua não garante que as instituições possam movimentar posições de grande dimensão sem fazer os preços oscilar, sobretudo durante sessões de fim de semana com pouca liquidez. Os sistemas de colateral também precisam de acompanhar um mercado que nunca fecha.

Os reguladores e as plataformas continuam a debater se alguns perpétuos devem ser tratados como futuros ou swaps, uma distinção que afeta as regras de margem, o registo e a provisão de liquidez. A CME contestou o tratamento dado pela CFTC aos perpétuos de Bitcoin da Kalshi, criando um litígio que poderá influenciar a expansão para ações, matérias-primas e outros mercados.