A Lei GENIUS proíbe rendimento de stablecoins para detentores — mas os $320 mil milhões em economia de dólar digital ainda têm de ser alocados em algum lugar.

A Lei GENIUS impede os emissores de stablecoins autorizados de pagarem aos detentores qualquer juro ou rendimento apenas por manter ou usar uma stablecoin de pagamento. Juntamente com a proposta do FDIC de 7 de abril — que imporia padrões de reserva, resgate, capital e custódia aos emissores supervisionados pelo FDIC — a estrutura transforma $USDC, $USDT e semelhantes em algo mais próximo de produtos de gestão de caixa regulados do que instrumentos de criptomoeda abertos.

A consequência económica é um problema de redistribuição, não de eliminação. Com a oferta de stablecoins a rondar os $320 mil milhões a meio de abril, o valor gerado por ativos de reserva — Tesourarias de curto prazo, repo, fundos do mercado monetário do governo — ainda tem de ser alocado em algum lugar. A própria análise da Casa Branca de 8 de abril estimou que a proibição de rendimento produz um custo líquido de bem-estar de $800 milhões, enquanto apenas empurra o empréstimo bancário em 0,02%, uma troca que o relatório em si assinalou como desigual.

A verdadeira luta…