CoinDesk
O bitcoin tem valor porque existe fora do aparelho regulatório, afirmou Arthur Hayes, CIO da Maelstrom e cofundador da BitMEX, à plateia da Consensus Miami 2026. A sua tese é que a liquidez fiduciária — especificamente o ritmo de criação de moeda fiduciária — é o único motor relevante para o preço do bitcoin.
«Acredito que, se querem falar sobre o preço do bitcoin, qual é o valor justo ou qual será o preço futuro, o que importa é quantas unidades de moeda fiduciária existem hoje», disse Hayes. «Quantas unidades de moeda fiduciária existirão no futuro e qual é o ritmo dessa criação fiduciária?»
Porque importa
Hayes apontou para administrações sucessivas dos EUA como o caso empírico: os resgates bancários durante a crise bancária lançaram o bitcoin «a correr», seguidos pelo estímulo da COVID, pelos programas de despesa da era Biden e pelo choque inflacionário provocado pela invasão russa da Ucrânia. Cada episódio alargou a base fiduciária e, na perspetiva de Hayes, o valor de ativos ao portador como o bitcoin e o ouro.
O argumento constitui um desafio direto ao impulso legislativo que avança no Congresso. «É precisamente a razão pela qual não adere ao regime regulatório que alguns de vocês querem impor com leis como o Clarity Act e outras coisas», afirmou Hayes.
Impacto no mercado
Hayes descartou a narrativa de convergência — o chamado «filho bastardo» das finanças tradicionais, dos reguladores e da cripto — como uma distração face à única métrica que importa para o preço. O historial dá peso a esta visão: Hayes identificou vários tokens adjacentes à IA no início do seu ciclo em 2024–2025 e defendeu a Zcash (ZEC), que valorizou mais de 450% no último ano.
A implicação para o trading é mecânica e não narrativa: acompanhar as condições globais de liquidez e os balanços dos bancos centrais, e não as audiências regulatórias. Se Hayes tiver razão ao afirmar que a regulação é irrelevante para o preço do bitcoin, o próximo movimento dependerá inteiramente de saber se os grandes bancos centrais aliviarão ou continuarão a apertar as torneiras da moeda fiduciária.
Perguntas frequentes
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O que disse Arthur Hayes sobre o valor do bitcoin na Consensus Miami 2026?
Hayes argumentou que o valor do bitcoin advém de existir fora do aparelho regulatório e que o ritmo de criação de moeda fiduciária é o único motor que importa para o preço do $BTC. Citou os resgates bancários nos EUA, o estímulo da COVID e o choque inflacionário da guerra Rússia-Ucrânia como prova histórica.
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Porque é que Hayes criticou o CLARITY Act?
Hayes enquadrou o CLARITY Act e leis semelhantes como tentativas de arrastar o bitcoin para um regime regulatório cujas regras nada têm a ver com o que define o preço. Na sua tese de liquidez, a regulação é irrelevante para a valorização do $BTC, independentemente da forma que assuma.
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Qual é o historial de Hayes como investidor em cripto?
Hayes cofundou a BitMEX e dirige atualmente a Maelstrom. Esteve cedo na subida de vários tokens adjacentes à IA que dominaram os fluxos especulativos em 2024 e 2025, e defendeu a Zcash (ZEC), que valorizou mais de 450% no último ano.
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Hayes acha que o envolvimento da TradFi afeta o preço do bitcoin?
Não. Hayes descartou a narrativa de convergência — o chamado «filho bastardo» da TradFi, dos reguladores e da cripto — como uma distração face à liquidez fiduciária. Argumentou que a maioria dos participantes na conferência apenas quer que o preço suba, ignorando o que realmente o move.
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Que indicadores acompanhariam os investidores se a tese de liquidez de Hayes estiver correta?
Os investidores acompanhariam as condições globais de liquidez e os balanços dos bancos centrais, e não as audiências regulatórias nos EUA. O ritmo de criação de moeda fiduciária nas principais economias seria o indicador avançado do próximo movimento do $BTC, segundo Hayes.
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