Os ETFs ligados à Hyperliquid perderam mais de $27 milhões desde meados de julho, colocando os três fundos no caminho para o seu primeiro mês negativo desde o lançamento, depois de terem captado cerca de $280 milhões desde a criação, mostram dados da SoSoValue. A inversão coincidiu com uma queda mensal de 13% em HYPE, que negociou perto de $54 esta semana, cerca de 30% abaixo do máximo de $76 de meados de junho. Apesar da evolução do preço, a Grayscale Research defende que o token está profundamente subavaliado face à receita gerada pelo protocolo subjacente.
Why it matters
Hyperliquid ultrapassou $1 mil milhões em receita acumulada do protocolo em menos de dois anos, segundo a DeFiLlama, um ritmo que, segundo a Grayscale, distingue HYPE de tokens negociados apenas com base na narrativa. O mecanismo de recompra do protocolo encaminha a maior parte das receitas de comissões para recompras de HYPE, que a Grayscale reformulou como um modelo de “lucro por token” inspirado na análise de empresas cotadas. O diretor-geral Zach Pandl avaliou HYPE em cerca de 15 a 18 vezes os lucros projetados ao preço usado na análise, contra múltiplos esperados de 35x para a Coinbase e 40x para a Circle. "Com essa base, achamos que parece barato", disse Pandl.
A avaliação assenta em pressupostos agressivos. A Grayscale prevê que a Hyperliquid possa aproximar-se de $1 mil milhões em receita anual até 2027, com 270M a 310M HYPE em circulação e lucro por token entre $3.25 e $3.75. HYPE não é capital próprio, os detentores não recebem diretamente a receita do protocolo, e o modelo depende de a atividade de negociação se manter forte, de as recompras continuarem e de os calendários de desbloqueio evoluírem como modelado. A comparação da Grayscale com Coinbase e Circle é estrutural, não jurídica, e o desconto pode refletir mais essa diferença do que uma má avaliação.
Market impact
O caso de crescimento está a alargar-se para além das criptomoedas. Os contratos perpétuos ligados a ações, matérias-primas e índices geraram $25.1 mil milhões em volume entre 13 e 19 de julho, ou 52% do total semanal de $48.2 mil milhões da Hyperliquid, a primeira vez que os mercados de ativos tradicionais superaram todas as outras categorias combinadas, segundo a Blockworks.
Perguntas frequentes
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Quanto perderam os ETFs da Hyperliquid em julho?
Os três ETFs ligados à Hyperliquid registaram mais de $27M em saídas líquidas desde meados de julho, o que os coloca no caminho para o seu primeiro mês negativo desde o lançamento, após cerca de $280M em entradas acumuladas desde a criação, segundo a SoSoValue.
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Qual é o argumento de valorização da Grayscale para HYPE?
A Grayscale Research reformulou o modelo de recompras financiado por comissões da Hyperliquid como um quadro de "lucro por token", prevendo cerca de $1B em receita anual até 2027 e lucro por token entre $3.25 e $3.75. Ao preço usado na análise, isso coloca HYPE a 15-18x dos lucros projetados, contra 35x esperados para…
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Quanto tem a Hyperliquid gerado em receita até agora?
A Hyperliquid ultrapassou $1 mil milhões em receita acumulada do protocolo em menos de dois anos desde o lançamento, segundo a DeFiLlama, com a maior parte dessa receita a ser canalizada para recompras de HYPE através da plataforma descentralizada de futuros perpétuos do protocolo.
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Qual é a dimensão dos mercados perpétuos ligados a ativos tradicionais da Hyperliquid?
Os contratos perpétuos ligados a ações, matérias-primas e índices geraram $25.1B em volume entre 13 e 19 de julho, ou 52% do total semanal de $48.2B da Hyperliquid, a primeira vez que os mercados de ativos tradicionais superaram todas as outras categorias combinadas, segundo a Blockworks.
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Quais são os riscos da tese da Grayscale para HYPE?
Os detentores de HYPE não possuem capital próprio na Hyperliquid, as projeções dependem de os volumes de negociação se manterem fortes e os desbloqueios de tokens de contribuintes principais podem pressionar as premissas de oferta. O volume semanal pode ser impulsionado por volatilidade temporária, e a expansão para…
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