A Oferta de BTC Muda para Detentores Convictos em Marco de Nível de 2023

Os detentores de Bitcoin a longo prazo — carteiras que mantêm BTC por mais de 155 dias — atingiram a sua maior parte da oferta desde 2023, sinalizando que os detentores a curto prazo pararam de distribuir. Historicamente, esse padrão de oferta — vendedores esgotados enquanto os detentores convictos se recusam a sair — tem marcado fundos locais em vez de topos, e a leitura on-chain agora corresponde a essa configuração de 2023, exatamente quando as ações estão em máximos de vários anos e a temporada de IPOs se abre.

A oferta estrutural está a aparecer em lugares que o mercado legado ainda não notou. O CEO da ICE, Jeffrey Sprecher, disse numa conferência da Bernstein que a Hyperliquid, uma plataforma descentralizada de derivados de criptomoedas, realiza mais atividade de negociação do que o Nasdaq. A Hyperliquid controla mais de 70% do mercado de futuros perpétuos descentralizados, muito dele proveniente de traders não-cripto que chegaram para derivados de petróleo e metais preciosos 24/7 enquanto os mercados da CME estavam fechados. O chefe de pesquisa da Bitwise enquadrou o programa de recompra impulsionado por taxas da HYPE como um equivalente programático de uma recompra corporativa — um rendimento de recompra estruturalmente mais alto, segundo os cálculos, do que a média de cerca de 2% do S&P 500. A aprovação da CFTC dos primeiros futuros perpétuos de Bitcoin listados nos EUA na semana passada — não na Hyperliquid — é o sinal regulatório de que os perpétuos agora estão dentro dos limites para os locais americanos.

Por que isso é importante

A configuração macro é incomumente divergente: o S&P 500 está a caminho de um dos agrupamentos mais apertados de máximos de todos os tempos em 75 anos, o ouro e o imobiliário estão perto de recordes, e a maior lista de IPOs em anos está prestes a ser precificada — no entanto, as criptomoedas estão a consolidar em vez de descer. Essa divergência é o comércio. A Ondo Global Markets ultrapassou $1B em valor total bloqueado no mês passado, agora detém mais de 70% do mercado de ações tokenizadas e controla 42% da categoria mais ampla de RWA; a Ondo Finance juntou-se ao grupo de trabalho da DTCC sobre a tokenização dos mercados de capitais dos EUA, e a própria DTCC revelou cerca de $100 trilhões em ativos e 1,4 milhões de participantes qualificados em custódia que poderiam eventualmente usar colaterais tokenizados a uma velocidade de rede através de fusos horários.

Impacto no mercado

A tese de coordenação de IA é o segundo braço. O Bittensor (TAO) está a ser posicionado como o equivalente de lançamento justo e descentralizado das recompensas de bloco dos mineradores de Bitcoin — redirecionando cerca de $1B/ano (caminhando para $10B) em incentivos para contribuintes de computação de IA em vez de poder de hash. Uma nova camada de roteamento confidencial, Subnet 28, adiciona privacidade à inferência do TAO, abordando uma lacuna que empurrou capital para o Venom (Veneza) no início do ano.