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Os analistas da JPMorgan liderados pelo diretor-geral Nikolaos Panigirtzoglou afirmaram que o bitcoin está agora a ganhar a corrida da desvalorização face ao ouro, com os ETF de bitcoin a atrair entradas líquidas pelo terceiro mês consecutivo em maio, enquanto os ETF de ouro continuam debaixo de água após as saídas que sangraram em março, quando o conflito com o Irão eclodiu. "A trade de desvalorização roda do ouro para o bitcoin", escreveram os analistas, enquadrando esta rotação como a narrativa macro dominante para as cripto desde o início do conflito.
Por que razão importa
A trade de desvalorização — investidores a comprar ativos reais para se protegerem do enfraquecimento da moeda fiduciária em períodos de tensão geopolítica — tem sido historicamente território do ouro. A nota da JPMorgan é a chamada mais visível até agora do lado da banca de investimento a afirmar que a rotação é agora estrutural e não tática, com os fluxos de retalho através dos ETF spot de bitcoin a serem a leitura mais limpa desta mudança. As entradas em ETF de bitcoin estão agora positivas há três meses consecutivos, enquanto os ETF de ouro ainda não recuperaram os resgates de março desencadeados quando o conflito com o Irão rebentou.
A procura não é puramente de retalho. Os proxies de posicionamento da JPMorgan, construídos a partir de dados de futuros de bitcoin na CME e de swaps perpétuos offshore, têm vindo a marcar novos máximos — um sinal de que os alocadores institucionais reforçaram a exposição em paralelo com o fluxo dos ETF. Os sinais de momentum do bitcoin também recuperaram desde o início do conflito, enquanto os do ouro ficaram para trás, sugerindo que as CTA e fundos de seguimento de tendência estão a seguir a mesma rotação.
Impacto no mercado
A Strategy de Michael Saylor continua a ser o maior acumulador corporativo, com a titularidade dividida de forma quase equilibrada entre detentores de retalho e institucionais. Ao ritmo atual, a JPMorgan estima que a Strategy possa absorver cerca de $30 mil milhões em bitcoin este ano — um fluxo suficientemente grande para funcionar como um piso de preço estrutural, independente da procura via ETF. O bitcoin estava a ser negociado perto dos $80.120, em queda de 1,6% nas últimas 24 horas, mesmo com o sinal de procura subjacente, do ponto de vista da JPMorgan, a continuar a fortalecer-se. O próximo indicador será saber se os fluxos dos ETF de ouro finalmente voltam a ser positivos, ou se a rotação para o bitcoin se aprofunda ao longo do resto do segundo trimestre.
Perguntas frequentes
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O que disse a JPMorgan sobre bitcoin versus ouro?
Os analistas da JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou afirmaram que a trade de desvalorização está a rodar do ouro para o bitcoin, com os ETF spot de bitcoin a registarem três meses consecutivos de entradas, enquanto os ETF de ouro ainda não recuperaram as saídas de março desencadeadas pelo conflito com o…
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Porque é que os investidores escolhem bitcoin em vez de ouro agora?
A nota da JPMorgan enquadra bitcoin e ouro como hedges concorrentes contra a desvalorização da moeda fiduciária em períodos de tensão geopolítica. Os analistas apontam as entradas persistentes nos ETF de bitcoin contra ETF de ouro em dificuldades, além de sinais de momentum em recuperação para o bitcoin e não para o…
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A procura por bitcoin é institucional ou apenas de retalho?
Ambas, segundo a JPMorgan. Os fluxos de retalho chegam sobretudo através dos ETF spot de bitcoin, mas os proxies de posicionamento do banco, construídos com dados de futuros de bitcoin na CME e de swaps perpétuos offshore, têm marcado novos máximos, o que indica que os alocadores institucionais também reforçaram a…
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Quanto bitcoin pode a Strategy comprar este ano?
A JPMorgan estima que, ao seu ritmo atual de acumulação, a Strategy possa absorver cerca de $30 mil milhões em bitcoin ao longo do ano. A Strategy continua a ser o maior detentor corporativo de bitcoin a nível global, com titularidade quase igualmente dividida entre investidores de retalho e institucionais.
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O que é a trade de desvalorização?
A trade de desvalorização refere-se a investidores que compram ativos reais como ouro ou bitcoin para se protegerem do enfraquecimento das moedas fiduciárias, sobretudo em períodos de tensão geopolítica ou preocupação com inflação. É o enquadramento que a JPMorgan usou para descrever a atual rotação de fluxos.
CoinDesk
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