Nasdaq investe 100M na Kraken em plena batalha 24/7

A unidade de capital de risco da Nasdaq acordou a 10 de setembro investir 100 milhões de dólares na Payward, empresa-mãe da Kraken, no âmbito de um acordo que coloca a vigilância da Nasdaq sobre o portfólio de plataformas de negociação da Payward, que abrange cripto, ações, ações tokenizadas, futuros e opções. Um dia antes, a Citadel Securities pediu às autoridades reguladoras norte-americanas que mantivessem os produtos ligados a ações, incluindo contratos de eventos e derivados perpétuos, dentro do perímetro da SEC. Os dois movimentos em conjunto expõem a porta regulatória que qualquer mercado 24 horas tem de atravessar: a vigilância pode monitorizar o que atravessa uma plataforma, mas não pode decidir o que é um produto ao abrigo da lei federal.

Porque é que importa

A classificação do produto, não a tecnologia, é a questão decisiva. O Regulamento 40.2 da CFTC permite que um mercado de contratos designado autocertifique um produto no dia útil anterior; o Regulamento 40.3 oferece uma via mais lenta de aprovação voluntária. As candidaturas à SEC para bolsas seguem propostas de alteração de regras, tal como a Cboe e a MEMX utilizaram este verão para opções binárias KPI e contratos de eventos sobre valores mobiliários. Um único instrumento ligado a ações pode assim chegar aos utilizadores através de uma certificação DCM da CFTC, de um pedido de alteração de regras de bolsa na SEC, ou de um quadro de swaps baseados em valores mobiliários, cada um com diferentes proteções de divulgação, melhor execução e suspensão. A aprovação da SEC de 18 de março de 2026 para valores mobiliários tokenizados num piloto da DTC definiu as condições para essa via SEC: ações fungíveis, o mesmo CUSIP, o mesmo livro de ofertas e prioridade de execução inalterada. Essa aprovação não equivaleu a um lançamento.

Impacto no mercado

O acordo com a Payward é, por conceção, prospetivo. O comunicado para investidores da Nasdaq nomeia as classes de ativos cobertas, mas não dá uma data de implementação e não se compromete a combinar a atividade das plataformas com dados de ordens de ações em numerário. A Nasdaq espera, em separado, que os Nasdaq Equity Tokens (NETs), construídos com a Payward, sejam lançados no segundo trimestre de 2027. A aprovação da CFTC, em 29 de maio de 2026, do BTCPERP da KalshiEX, referenciado em bitcoin, ao abrigo do Regulamento 40.3, foi acompanhada por uma declaração política que defende a análise caso a caso dos perpétuos ligados a outras classes de ativos, deixando por resolver os perpétuos sobre ações. A mesa-redonda da SEC de 17 de setembro sobre negociação 24 horas vai reunir vozes de bolsas, intermediários e pós-negociação sobre a vigilância noturna e os processos de fecho de preços, mas trata-se de uma discussão pública, não de uma decisão regulatória. Até que o acesso aos dados entre mercados e a classificação estatutária se alinhem, os produtos que conquistarão liquidez duradoura nos EUA combinarão monitorização contínua, uma adequação à SEC ou à CFTC, e uma classificação que os reguladores possam defender.