CoinDesk
A estreia da SpaceX negociada em cripto teve uma forte reavaliação rumo à listagem de sexta-feira. O perp SPCX listado na Hyperliquid — um derivado liquidado em dinheiro que não entrega ações nem atribuições, mas que é agora um dos poucos mercados ativos a indicar onde a ação poderá abrir — recuperou de um mínimo semanal perto de $153 para cerca de $183 na manhã de sexta-feira. Isto coloca o prémio implícito do primeiro dia de volta nos cerca de 36% acima do preço de IPO de $135 da SpaceX, recuperando de um piso a meio da semana de cerca de 16%, mas ainda bem aquém do prémio próximo de 60% que o contrato registava em maio.
A recuperação estende-se a várias plataformas. O open interest em SPCX situava-se perto de $216 milhões, com volume em 24 horas acima de $150 milhões. A Bloomberg noticiou na sexta-feira que os derivados da IG International estão agora a implicar uma valuation da SpaceX de cerca de $2,4 biliões, mais de 35% acima dos $1,77 biliões definidos pelo preço de IPO. Os traders da Polymarket estão a atribuir 70% de probabilidade de a SpaceX fechar o primeiro dia de negociação acima de $2 biliões — um sinal de estrutura de mercado de que o desconto que se abriu no início desta semana está agora a estreitar-se rapidamente.
Por que é relevante
A forma do contrato é a história. O SPCX passou três semanas a cortar o salto esperado depois de ter negociado brevemente perto de $216 em maio, e, na quarta-feira, implicava apenas um prémio de 16% — um reconhecimento silencioso de que o bookbuilding do IPO tinha precificado mais entusiasmo do que os traders no spot estavam dispostos a subscrever. O salto de sexta-feira diz que esse diferencial está a fechar, não a colapsar: a procura voltou, mas o prémio explosivo implícito na atribuição do IPO já não é consensual.
É também um teste de stress em tempo real para a exposição pré-IPO tokenizada. Os ativos tokenizados atingiram um máximo histórico de $28,9 biliões em maio, o décimo máximo histórico mensal consecutivo, e a capitalização de mercado das stablecoins prolongou a sua corrida para $320 biliões — a infraestrutura sobre a qual um contrato como o SPCX assenta é maior e mais líquida do que em qualquer ciclo de listagem anterior.
Impacto no mercado
O nível a observar é se o SPCX segura os $183 até à abertura. Uma impressão limpa no primeiro dia acima do prémio implícito validaria os mercados paralelos; um recuo em direção aos $160 significaria que os traders de cripto e os bookbuildings da TradFi continuam a precificar duas SpaceX diferentes.
Perguntas frequentes
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O que é o contrato perp SPCX na Hyperliquid?
SPCX é um contrato de futuros perpétuos liquidado em dinheiro na Hyperliquid que acompanha o preço implícito pré-IPO da SpaceX. Não entrega ações, atribuições ou qualquer direito sobre a empresa, mas tornou-se um dos poucos mercados ativos a mostrar onde os traders de cripto esperam que a ação abra.
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Porque recuperou o SPCX de $153 para $183 esta semana?
O contrato tinha passado três semanas a cortar o salto esperado para o primeiro dia depois de ter negociado brevemente perto de $216 em maio. Na quarta-feira implicava apenas um prémio de 16% sobre o preço de IPO de $135, e o salto de sexta-feira rumo à estreia elevou esse prémio implícito de volta para cerca de 36%.
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Que valuation estão agora a implicar outros mercados paralelos para a SpaceX?
A Bloomberg noticiou na sexta-feira que os derivados da IG International estão a implicar uma valuation da SpaceX de cerca de $2,4 biliões, mais de 35% acima dos $1,77 biliões definidos pelo preço de IPO. Os traders da Polymarket estão a atribuir 70% de probabilidade de um fecho no primeiro dia acima de $2 biliões.
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Quanta liquidez está a ser negociada em SPCX antes da estreia?
O open interest no contrato SPCX situava-se perto de $216 milhões, com volume em 24 horas acima de $150 milhões na Hyperliquid na manhã de sexta-feira.
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Qual é o contexto mais amplo para os mercados de ações tokenizadas?
Os ativos tokenizados atingiram um máximo histórico de $28,9 biliões em maio, o décimo máximo histórico mensal consecutivo, e a capitalização das stablecoins prolongou-se para $320 biliões — a base de liquidez mais profunda em que um contrato como o SPCX alguma vez assentou rumo a uma listagem de referência.
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