O perp SPCX da SpaceX antes do IPO cai 27% em três semanas em…

O contrato perpétuo SPCX na Hyperliquid — um derivado liquidado em dinheiro com alavancagem de 5x que acompanha o iminente IPO da SpaceX — caiu cerca de 27% desde o seu preço de lançamento a meio de maio, que era de cerca de $216, negociando perto de $157 na quarta-feira. O prémio implícito do primeiro dia sobre o preço fixo de oferta de $135 da SpaceX colapsou de aproximadamente 60% no lançamento para cerca de 16%, embora o contrato ainda avalie a SpaceX acima da oferta.

Por que isso é importante

O SPCX emergiu como um dos únicos locais de descoberta de preços ao vivo para o capital da SpaceX antes do que se espera ser o maior IPO da história. A SpaceX adotou uma abordagem incomum de preço fixo — definindo a oferta em $135 sem intervalo de bookbuild — o que significa que o perp está fazendo o trabalho que normalmente um intervalo de preços de roadshow faria. O contrato apresenta um risco real: é liquidado em dinheiro sem direito a ações reais, e os traders podem perder capital antes que a primeira ação mude de mãos. O livro oficial permanece enorme, com a Reuters a relatar mais de $250 bilhões em interesse de investidores para uma captação de $75 bilhões.

Impacto no mercado

Duas forças parecem estar comprimindo o prémio do SPCX simultaneamente. Os mercados de criptomoedas enfraqueceram amplamente desde maio, com o Bitcoin ainda bem abaixo dos seus máximos de janeiro, arrastando para baixo o ambiente de risco em que o SPCX é negociado. Separadamente, os investidores podem estar liquidando posições em criptomoedas para liberar dinheiro para alocações na SpaceX na oferta amplamente subscrita. Ambas as dinâmicas apontam para uma pressão de venda que é estrutural, em vez de uma reavaliação fundamental da avaliação da SpaceX — o contrato ainda precifica um aumento positivo no primeiro dia, apenas um muito menor.