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O mais recente Tokenization Progress Index da Pantera Capital avaliou 542 ativos do mundo real tokenizados em 11 classes e concluiu que o mercado de $321 mil milhões regista apenas 2,04 em 5 na maturidade onchain. Cerca de 77,6% dos ativos acompanhados permanecem no nível "wrapper", 11,1% qualificam-se como híbridos e apenas 2,7% alcançam funcionalidade nativa — a maioria dos emitentes continua a replicar estruturas financeiras tradicionais em vez de conceber para liquidação contínua e composabilidade.
O relatório surge numa altura em que o próprio mercado acelera: 168 novos ativos tokenizados foram lançados em 2025, mais 115% do que os 78 de 2024, enquanto o valor de mercado acompanhado subiu para cerca de $320,6 mil milhões, face aos aproximadamente $200,6 mil milhões. As stablecoins dominam o número de destaque, com $293 mil milhões, ou 91,6% do valor total acompanhado, enquanto as Obrigações do Tesouro dos EUA tokenizadas se situam em torno dos $12 mil milhões, lideradas pela BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree e Fidelity.
Por que razão importa
A crítica central da Pantera é que a representação onchain está comprovada, mas a utilidade onchain não. A empresa assinala que 91,1% dos ativos avaliados ainda dependem de emissão e resgate condicionados, e que apenas 13 ativos alcançaram funcionalidade autónoma ou quase simétrica de mint-and-burn. As Obrigações do Tesouro tokenizadas ilustram essa lacuna: mesmo os produtos da BlackRock e da Franklin dependem de resgate mediado por custodiantes e de estruturas de registo off-chain, o que significa que a camada blockchain é o invólucro, não o motor.
O risco de concentração é também mais acentuado do que a narrativa de crescimento sugere. Excluindo as stablecoins, as cinco principais plataformas de emissão — entre as quais Securitize, Maple Finance e Ondo Finance — representam cerca de metade de todos os ativos avaliados, deixando a próxima fase do mercado dependente de um pequeno grupo de emitentes a transitar de invólucros para instrumentos nativos.
Impacto no mercado
Apenas 10,6% dos ativos avaliados atingiram uma composabilidade DeFi significativa, sendo as stablecoins a única categoria a operar a uma escala económica relevante paralelamente a uma utilidade onchain mensurável. A Pantera defende que a próxima etapa do ciclo será definida pela velocidade de liquidação, pelos custos de transferência relativos ao valor movimentado, pela atividade de negociação e transferência e pelo capital efetivamente implantado em DeFi — e não pelo AUM bruto.
Perguntas frequentes
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O que é o Tokenization Progress Index da Pantera?
Uma framework que a Pantera Capital utiliza para classificar ativos do mundo real tokenizados em termos de emissão, transferibilidade e composabilidade. Os ativos são avaliados de 1 a 5 e agrupados em níveis wrapper, híbrido ou nativo com base na sua pontuação composta.
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Qual é a dimensão do mercado de tokenização segundo a Pantera?
O relatório da Pantera avalia o mercado de ativos do mundo real tokenizados em cerca de $320,6 mil milhões, face aos aproximadamente $200,6 mil milhões em 2024. As stablecoins representam $293 mil milhões, ou 91,6% desse total.
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Porque é que a Pantera descreve o mercado como um 'jornal num website'?
Porque a maioria dos ativos tokenizados são invólucros blockchain sobre infraestruturas financeiras tradicionais, em vez de instrumentos onchain nativos. A Pantera afirma que 77,6% dos ativos avaliados permanecem no nível wrapper, com 91,1% ainda dependentes de emissão e resgate condicionados.
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Que plataformas dominam a emissão de ativos tokenizados?
Excluindo as stablecoins, as cinco principais plataformas de emissão representam cerca de metade de todos os ativos avaliados. A Pantera identificou Securitize, Maple Finance e Ondo Finance entre os maiores emitentes por presença de mercado.
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O que marcaria a próxima fase de maturidade da tokenização?
A Pantera defende que a próxima etapa será definida por métricas de utilidade — velocidade de liquidação, custos de transferência relativos ao valor movimentado, atividade de negociação e transferência e capital efetivamente implantado em DeFi — em vez do volume bruto de ativos sob gestão.
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