Crédito privado deve $349 mil milhões aos bancos nos EUA

Os veículos de crédito privado domiciliados nos EUA deviam $349 mil milhões aos bancos no final de 2025, enquanto o recurso a juros pagos em espécie (PIK) aumentava nos empréstimos de sociedades de desenvolvimento empresarial. O PIK permite aos mutuários acrescentar os juros à dívida, em vez de os pagar em dinheiro, mas os fundos que detêm esses empréstimos podem continuar a dever pagamentos em dinheiro aos seus próprios bancos credores.

Porque é importante

Os $349 mil milhões correspondem a passivos dos fundos, não a perdas bancárias nem a linhas de crédito por utilizar. As sociedades de desenvolvimento empresarial deviam $181 mil milhões, os fundos de dívida privada deviam $150 mil milhões e os fundos de subscrição periódica e de oferta pública de aquisição deviam $18 mil milhões. Separadamente, os veículos de crédito privado com presença nos EUA detinham mais de $2,6 biliões em ativos, incluindo veículos sediados no estrangeiro.

Investigadores do Boston Fed concluíram que, no início de 2026, cerca de 10% dos empréstimos das BDC estavam a recorrer ativamente a PIK, contra cerca de 6% em 2022. O aumento verificou-se em quase todos os setores incluídos na amostra. O PIK pode dar a uma empresa margem para financiar as operações, mas os juros acrescentados a um empréstimo não são dinheiro disponível para pagar as despesas ou os credores de um fundo.

Impacto no mercado

Os fundos podem recorrer a reservas e ao dinheiro recebido de outros mutuários para cumprir os pagamentos. Mas, se o valor dos empréstimos cair ou as garantias deixarem de ser elegíveis ao abrigo dos acordos de financiamento, um banco pode exigir mais garantias ou o reembolso da dívida. O fundo poderá então vender ativos ou reduzir novos empréstimos, mesmo que o valor total dos seus ativos exceda as suas dívidas. Os programas de recompra de participações pelos investidores também podem aumentar as necessidades de liquidez, embora os limites possam abrandar os resgates.

Essa pressão poderá estender-se para lá do crédito privado. Os créditos prioritários dos bancos e as garantias podem protegê-los, mas o exercício desses direitos pode reduzir o financiamento disponível para os fundos e para as empresas a quem emprestam. Os investidores que precisem de liquidez poderão vender ativos sem relação com o crédito privado, enquanto condições de financiamento mais restritivas podem deixar os operadores com menos capital para manter posições, criando um potencial contágio para os mercados de Bitcoin.