O Reserve Bank of Australia e o Digital Finance Cooperative Research Centre divulgaram as conclusões finais do Projeto Acacia, uma experiência de tokenização grossista que testou sob pressão 20 casos de uso em mercados de ativos — abrangendo dívida pública, fundos geridos, repos, produtos estruturados, mercados privados, créditos de carbono e contas a pagar comerciais — contra quatro modelos concorrentes de ativos de liquidação: saldos de contas de liquidação de câmbio, uma CBDC grossista-piloto, depósitos bancários comerciais tokenizados e stablecoins. O resultado reformula o debate da tokenização: os ativos podem migrar para vias tokenizadas de forma económica, mas o mercado só ganha escala quando a perna de caixa oferece a mesma irrevogabilidade legal, liquidez e fiabilidade operacional que a perna do ativo, sem introduzir novo risco de liquidação.
Por que importa
O Projeto Acacia é o teste institucional mais concentrado de interoperabilidade entre ativos de liquidação até à data, colocando moeda bancária, moeda do banco central, tokens de depósito e stablecoins dentro da mesma cadeia de mercado, em vez de argumentar a favor de uma solução isolada. O Governador-Assistente do RBA, Brad Jones, esclareceu a leitura num discurso em março: uma CBDC grossista pode ser útil, mas está longe de ser essencial na fase piloto, sendo que a sincronização com o RITS, as vias de pagamento rápido e a infraestrutura existente do banco central oferecem caminhos a mais curto prazo. Isso distingue a Austrália da política da CBDC de retalho e enquadra a tokenização como uma questão de infraestrutura de mercado, e não de substituição do numerário ao consumidor.
Impacto no mercado
A hierarquia de ativos de liquidação parece agora mais provável do que uma substituição única para a moeda. Os saldos de contas de liquidação de câmbio utilizam as vias existentes do banco central, mas dependem de regras de acesso e de sincronização; uma CBDC grossista-piloto poderia aproximar moeda livre de risco do banco central das escrituras tokenizadas, mas levanta questões de política e de operação; os depósitos bancários tokenizados mantêm a liquidação dentro do sistema bancário, correndo o risco de fragmentar a liquidez, a menos que os bancos cheguem a acordo sobre normas comuns; as stablecoins oferecem liquidação permanente e concorrência privada, mas continuam dependentes de regras de reservas, resgate e clareza nas licenças. O alívio regulatório da ASIC sustentou os ensaios do Acacia, pelo que a atividade constitui testes circunscritos e não uma autorização comercial alargada — e o alívio de 2025 da ASIC para distribuidores de uma stablecoin australiana mostra que o perímetro de licenciamento em torno do dinheiro de liquidação ainda está a ser definido.
Perguntas frequentes
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O que é o Projeto Acacia?
O Projeto Acacia é uma experiência de tokenização grossista conduzida pelo Reserve Bank of Australia e pelo Digital Finance Cooperative Research Centre. Testou 20 casos de uso em mercados de ativos — dívida pública, fundos geridos, repos, produtos estruturados, mercados privados, créditos de carbono e contas a pagar…
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Que modelos de ativos de liquidação testou o Projeto Acacia?
O ensaio colocou quatro candidatos na mesma moldura: saldos tradicionais de contas de liquidação de câmbio do RBA, uma CBDC grossista-piloto, formas tokenizadas de depósitos bancários comerciais e stablecoins. Cada um foi avaliado quanto à irrevogabilidade legal, liquidez, fiabilidade operacional e interoperabilidade…
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Que conclusão tirou o RBA sobre uma CBDC grossista?
O Governador-Assistente do RBA, Brad Jones, afirmou que uma CBDC grossista pode ser útil, mas está longe de ser essencial para que os mercados tokenizados dêem os primeiros passos. Apontou antes a sincronização com o RITS, as vias de pagamento rápido e a infraestrutura existente do banco central como caminhos a mais…
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Porque é que o dinheiro de liquidação é o estrangulamento da tokenização?
Uma obrigação, repo, unidade de fundo ou crédito de carbono tokenizado pode negociar em novas vias, mas o mercado continua a precisar de uma forma confiável de os pagar. Se as pernas de caixa ficarem fora da plataforma tokenizada, os participantes precisam de sincronização com sistemas de pagamento legados; se forem…
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Que estatuto regulatório têm os ensaios do Projeto Acacia?
Os ensaios foram apoiados por alívio regulatório da ASIC, o que significa que devem ser tratados como testes circunscritos e não como autorização comercial alargada para liquidação tokenizada. Em paralelo, o alívio de 2025 da ASIC para distribuidores de uma stablecoin australiana mostra que a emissão, distribuição e…
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