CoinDesk
O rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para 4,856% na quarta-feira, o nível mais alto desde outubro de 2023, mesmo depois de o Departamento do Tesouro ter anunciado uma recompra de 6 mil milhões de dólares de dívida pública de longo prazo. O rendimento a 30 anos ultrapassou os 5,3%, aproximando-se do pico de agosto, à medida que os investidores consideraram a operação demasiado pequena para compensar as necessidades mais amplas de financiamento do governo federal.
Porquê importa
A recompra visava obrigações do Tesouro com maturidade entre 10 e 20 anos e pretendia melhorar a liquidez e aliviar a pressão ascendente sobre os custos de financiamento de longo prazo. Fez o oposto. O Tesouro já tinha duplicado o tamanho habitual de 2 mil milhões de dólares destas operações; o poder de fogo adicional deveria ter acalmado a curva, mas em vez disso os rendimentos inverteram para cima após uma queda inicial.
O problema estrutural é maior do que qualquer intervenção isolada. As recompras na ponta longa alteram o perfil de maturidade da dívida, mas não reduzem as necessidades globais de financiamento. A emissão na ponta curta continua a expandir-se para financiar défices orçamentais persistentes, e o conjunto de ferramentas de Bessent não inclui nenhuma forma de cortar esse fluxo.
Impacto no mercado
Os rendimentos mais altos afastam capital dos ativos de risco, incluindo o bitcoin, porque cada dólar colocado numa obrigação do Tesouro a 4%–5% é um dólar que não procura o prémio de volatilidade do BTC. O BTC tem estado em consolidação perto dos 78 000 dólares após uma subida de cerca de 63 000 dólares em meados de agosto.
O crude WTI a cerca de 97 dólares, igualando o máximo de maio, acrescenta mais um ponto de pressão ao aumentar as perspetivas de inflação e complicar o caminho da Fed. Os rendimentos também estão a subir na Europa e no Japão, onde os investidores partilham as mesmas preocupações sobre inflação e cargas de dívida soberana. A intervenção paralela de Bessent para apoiar o iene, incluindo a sua mensagem aos operadores cambiais de que "agora mando eu", visa dissuadir o Japão de vender obrigações do Tesouro dos EUA para defender a sua moeda. Um iene mais forte também alivia a pressão sobre Tóquio para liquidar o seu stock de Tesouro superior a um bilião de dólares. O Índice do Dólar continua perto dos 99, mantendo os ativos de risco sob pressão.
Perguntas frequentes
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Porque é que os rendimentos do Tesouro continuam a subir apesar da recompra de 6 mil milhões?
A recompra é um erro de arredondamento face ao volume anual de financiamento do Tesouro. Reorganiza perfis de maturidade, mas não reduz a emissão global de dívida, pelo que a pressão estrutural de venda sobre obrigações de longa duração se mantém.
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Como é que o rendimento a 10 anos de 4,856% afeta o bitcoin?
Cada dólar colocado numa obrigação do Tesouro a 4%–5% é um dólar que não procura o prémio de volatilidade do BTC, o que comprime a procura por ativos de risco. O BTC tem estado em consolidação perto dos 78 000 dólares como resultado.
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Em que consiste a intervenção de Bessent no iene?
Bessent está a coordenar-se com o Japão para apoiar o iene depois de declarar "agora mando eu". Um iene mais forte desencoraja o Japão de vender o seu stock de Tesouro superior a um bilião de dólares para defender a sua moeda.
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Porque é que o petróleo a 97 dólares importa para o mercado de obrigações?
O crude WTI a 97 dólares, igualando o máximo de maio, aumenta as perspetivas de inflação e complica o caminho da Fed em relação aos cortes de taxas, o que empurra os rendimentos reais para cima e pressiona as obrigações de longa duração.
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A recompra do Tesouro conseguiu algum efeito?
Os rendimentos caíram inicialmente com o anúncio da recompra, mas inverteram-se bruscamente para cima. A operação é demasiado pequena para compensar o peso estrutural dos défices federais e da emissão contínua na ponta curta.
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