S&P 500 em breakout repete ciclo de 1995 com cripto na janela bull

Uma tese macro amplamente difundida está a traçar uma linha direta entre o breakout atual do S&P 500 e o boom de produtividade de meados da década de 1990, defendendo que a cripto está no mesmo momento com uma vantagem estrutural que então não tinha: existe. A configuração em que a tese se apoia é específica. O aperto quantitativo terminou a 1 de dezembro após uma redução do balanço sem precedentes, historicamente seguido por uma "queda pós-QT" que já se concretizou. O PMI acabou de entrar em expansão após anos de contração, a primeira vez que o ciclo económico dos EUA efetivamente expande desde 2020. O rácio cobre/ouro inverteu-se, um sinal no gráfico semanal que antecedeu anteriores bull markets cripto. E o próprio S&P 500 acabou de sair de uma estrutura que, num oscilador de momentum de três meses e toques da média móvel de 200 semanas, se assemelha notavelmente ao gráfico que correu do final de 1996 até 2000.

Porque é relevante

A analogia com 1995/1996 importa por causa daquilo que o presidente da Fed dizia na altura. O discurso de Alan Greenspan sobre "exuberância irracional", a 5 de dezembro de 1996, ocorreu perto do ponto em que o S&P 500 estava quando as conversas sobre uma bolha começaram a fazer barulho. O mercado continuou a subir mais quatro a cinco anos depois desse discurso antes do crash efetivo. A tese é que a IA está a desempenhar o papel de boom de produtividade que a internet desempenhou então, e o S&P 500 está num momento de breakout comparável. A diferença estrutural, e a razão pela qual isto está a ser enquadrado como um catalisador cripto em vez de apenas uma chamada sobre ações, é que a cripto não existia em 1995. Todos os anteriores bull markets cripto (2013, 2016-2017, 2020-2021) coincidiram com a expansão global do PMI. Com o PMI agora a entrar em expansão, a cripto está finalmente no ponto certo do ciclo para participar, e o orador defende que é uma das últimas classes de ativos que ainda não teve o seu bull market neste ciclo.

Impacto no mercado

O enquadramento de curto prazo é um melt-up antes de um reset duro. A tese está a posicionar para um a dois anos de subida nas criptos, possivelmente menos, com o aviso explícito de que o eventual crash do S&P 500 poderá ser o pior em décadas, e o objetivo é realizar lucros ao longo do rally em vez de segurar posições através da reversão. A sobreposição do petróleo reforça a leitura desinflacionista: uma licença geral dos EUA que permite produtos petrolíferos de origem iraniana até 21 de agosto efetivamente devolve o petróleo iraniano aos mercados globais pela primeira vez desde 2018, e o orador está a apostar que o petróleo quebrará o seu anterior piso assim que o prémio geopolítico se evaporar. Isso alimenta o caminho de cortes da Fed, que alimenta o contexto de liquidez, que alimenta a cripto.