SEC dos EUA pondera regular bolsas de cripto on-chain

O presidente da SEC, Paul Atkins, afirmou a 8 de maio que a agência poderá criar uma "via de inovação" limitada para sistemas de negociação em cadeia a curto prazo, reservando a regulamentação formal com aviso e comentários para a questão mais ampla de saber como as plataformas de cripto se enquadram na definição de bolsa. A sequência — orientações direcionadas primeiro, arquitetura à medida depois — espelha o caminho que a SEC trilhou na década de 1990, quando a negociação eletrónica superou o quadro regulamentar existente, e culminou na Regulation ATS em 1998.

Por que importa

Um único protocolo em cadeia pode casar ordens, encaminhar, liquidar e registar a titularidade em segundos, comprimindo as categorias de agentes em torno das quais o regulamento da SEC foi escrito. Atkins enquadrou esse atrito de forma direta, e a proposta recupera a linguagem original do documento de adoção da Reg ATS sobre "incentivar a inovação no mercado", preservando ao mesmo tempo as proteções dos investidores. A comissária Hester Peirce já tinha empurrado na mesma direção em dezembro de 2025, ao perguntar se o Formulário ATS, a divulgação público-versus-não-público e a comunicação de informação dos ATS deviam ser adaptados à cripto; o FAQ de fevereiro sobre ATS confirmou que a negociação em pares de títulos e ativos não-titulados é permitida e que os atuais formulários ATS podem acomodar divulgações sobre cripto.

A tensão entre ponte e funil é real. Um alívio condicional que exclua prestadores que detenham ativos de clientes, recebam ordens, encaminhem transações, executem negociações ou solicitem atividade dos utilizadores beneficiaria sobretudo as empresas mais próximas do modelo de corretora e pouco faria por AMMs, protocolos de empréstimo ou sistemas totalmente autónomos. A declaração do pessoal da SEC de 13 de abril sobre interfaces de autocustódia foi rotulada de "passo intercalar", e entre 17 de março e 4 de maio a página Crypto@SEC registou cinco medidas de estrutura de mercado ou tokenização que o discurso agora une numa única moldura política.

Impacto no mercado

Atkins instou também o Congresso a enviar o CLARITY Act para a mesa do Presidente Trump, mesmo após um acordo de 1 de maio sobre uma disposição-chave ter devolvido algum ímpeto ao Senado depois de um impasse em fevereiro e de um impulso em abril do Secretário do Tesouro, Scott Bessent. A aprovação da Nasdaq sobre títulos tokenizados, o pedido da NYSE relativo a títulos tokenizados e o alívio via no-action letter à HQLAx mostram que a SEC consegue estruturar acomodações condicionais sem esperar por uma lei. Uma verdadeira ponte ao estilo da Reg ATS daria a empresas offshore e juridicamente ambíguas uma via de registo doméstico com requisitos de divulgação, custódia, encaminhamento e conflitos de interesse construídos à volta de como as plataformas em cadeia realmente funcionam — e fecharia o argumento da era FTX de que os vazios regulatórios simplesmente empurram o risco para offshore, deixando os clientes americanos expostos.