O CIO da Bitwise, Matt Hougan, disse ao CryptoSlate que a semana cripto-friendly de Washington, liderada pela proposta de Regulation Crypto Assets da SEC em 18 de agosto com isenções até 75 milhões de dólares ao longo de 12 meses, a que se somam o impulso do Presidente Donald Trump ao CLARITY Act e os comentários do presidente da CFTC, Mike Selig, sobre trazer a Hyperliquid para os EUA em conformidade, é apenas a primeira camada de uma abertura institucional muito mais longa. Hougan classificou as aprovações dos ETPs spot de Bitcoin pela SEC em janeiro de 2024 como um modelo útil: a disponibilidade legal foi no Dia 1, mas a Morgan Stanley e o Bank of America só alargaram o acesso a cripto para consultores de wealth management no último ano, e a BlackRock só adicionou o seu ETF de Bitcoin a carteiras modelo mais de um ano após o lançamento. A sua leitura é que decorreram cerca de dois anos e meio para o acesso aos ETFs de BTC passar de tecnicamente verdadeiro a genuinamente verdadeiro, e espera que a abertura regulatória mais ampla percorra as mesmas camadas de aprovação de plataforma, elegibilidade de conta, autorizações internas e inclusão em carteiras modelo.
Porquê é importante
A perspetiva de Hougan é que a porta de Wall Street não é uma única fechadura, são milhões de pequenas. Citou a Rule 611, a regra de trade-through do Regulation NMS de 2005, como um bloqueio concreto que impede algo como a Uniswap de se integrar com serviços de corretagem para o fluxo de ações tokenizadas. A SEC propôs revogar a Rule 611 em junho, com o prazo de comentários a encerrar a 17 de agosto, e a Skadden assinalou que a revogação poderia reduzir os desafios de estrutura de mercado ligados à aplicação da lógica de trade-through a locais que não estão interligados como os mercados acionistas tradicionais. Mesmo com isso resolvido, Hougan alertou que a próxima porta é a fragmentação: diferentes emitentes estão a envolver versões tokenizadas das mesmas ações subjacentes em estruturas e cadeias diferentes, e uma ação tokenizada na entidade A não é necessariamente passível de arbitragem contra a mesma ação na entidade B. A capitalização de mercado do equity tokenizado atingiu cerca de 2,8 mil milhões de dólares a 17 de agosto, com as ações tokenizadas perto de 15% do mercado RWA tokenizado mais amplo, cerca de três vezes a sua quota no início do ano.
Impacto no mercado
O objetivo final estrutural de Hougan é a margem cruzada e as super-apps: ações, obrigações, derivados, cripto e stablecoins a negociar através de infraestrutura partilhada sob uma licença única que abrange custódia e negociação. O presidente da SEC, Paul Atkins, apoiou de forma independente esse conceito de super-app, e a iniciativa de harmonização SEC-CFTC inclui a margem de carteira e a margem cruzada entre as suas prioridades conjuntas.
Perguntas frequentes
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O que disse o CIO da Bitwise, Matt Hougan, sobre as recentes regras cripto da SEC?
Hougan disse ao CryptoSlate que a proposta Regulation Crypto Assets da SEC de 18 de agosto, o impulso ao CLARITY Act e os comentários da CFTC formam uma boa semana para a cripto, mas apenas a primeira camada de uma abertura institucional muito mais longa que espera levar anos.
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Quanto tempo demoraram os ETFs spot de Bitcoin a alcançar verdadeiro acesso institucional?
A SEC aprovou as listagens dos ETPs spot de Bitcoin em janeiro de 2024, mas Hougan estima que tenham decorrido cerca de 2,5 anos até os produtos ficarem genuinamente acessíveis, com a Morgan Stanley e o Bank of America a alargar o acesso a cripto para consultores de wealth management apenas no último ano e a BlackRock…
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O que é a Rule 611 e porque é relevante para a cripto?
A Rule 611 é a regra de trade-through do Regulation NMS de 2005 que exige que os centros de negociação impeçam execuções a preços piores do que cotações protegidas noutros locais. Hougan defende que bloqueia algo como a Uniswap de se integrar com serviços de corretagem para o fluxo de ações tokenizadas, e a SEC propôs…
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Quanto vale atualmente o mercado de equity tokenizado?
A capitalização de mercado do equity tokenizado atingiu cerca de 2,8 mil milhões de dólares a 17 de agosto, com as ações tokenizadas perto de 15% do mercado RWA tokenizado mais amplo, cerca de três vezes a sua quota no início do ano, e um volume de transferência mensal próximo de 23 mil milhões de dólares em mais de…
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Qual é a tese da super-app e da margem cruzada de Hougan?
Hougan defende que a infraestrutura do mercado financeiro dos EUA funciona em vias paralelas para ações, obrigações, matérias-primas e derivados, e que a tokenização somada a uma infraestrutura estilo Hyperliquid poderia colapsar essas vias em super-apps financeiras onde múltiplas classes de ativos negociam lado a…
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