A SEC revelou uma proposta abrangente que criaria faixas de financiamento dedicadas para emissores de tokens, com limites variando de $5 milhões a $75 milhões, juntamente com um processo formal para encerrar o contrato de investimento uma vez que uma equipe fundadora tenha concluído seu trabalho prometido. O pacote, denominado Regulação de Ativos Cripto, entrou no Registro Federal em 21 de agosto e está aberto para comentários públicos até 20 de outubro, após o qual a comissão deve revisar as submissões e votar em uma regra final antes que qualquer projeto possa usar as novas isenções.
Por que isso é importante
A proposta é a primeira tentativa da SEC de elaborar um regime completo de financiamento e relatórios específico para cripto, baseando-se em sua interpretação de março de que um token pode participar de uma transação de valores mobiliários sem manter esse status para sempre. Ela distingue o objeto digital em cadeia do acordo de financiamento que conecta o dinheiro de um comprador ao trabalho gerencial do emissor, e então codifica o momento em que esse acordo termina. A Regra 400 transforma esse ponto final em um porto seguro, exigindo que um emissor complete ou cesse permanentemente todos os esforços gerenciais essenciais que representou, certifique que não está fazendo novas promessas e apresente o Formulário TR no EDGAR com uma explicação por escrito. A regra está disponível para qualquer emissor qualificado, incluindo aqueles que levantaram fundos através da Regulação D ou outra isenção, portanto, o alcance se estende além dos novos caminhos de oferta.
Impacto no mercado
A estrutura de três faixas toma limites em dólares da Regulação de Crowdfunding e da Regulação A, e então reescreve as regras de elegibilidade e divulgação para projetos de tokens. Uma isenção para startups de $5 milhões se estende por até quatro anos para indivíduos ou grupos informais sob um registro do Formulário NOR. A Faixa 1 permite que entidades organizadas nos EUA levantem $20 milhões com demonstrações financeiras não auditadas, enquanto a Faixa 2 atinge o teto de $75 milhões, mas requer uma auditoria. Ambas as faixas maiores também têm requisitos de domicílio nos EUA e executivos majoritariamente americanos, três novos formulários de relatório (1-KC anual, 1-SC semestral, 1-UC baseado em eventos dentro de quatro dias úteis) e a preempção do registro estadual para vendas elegíveis. Compradores não credenciados enfrentam um limite de 10% da renda ou patrimônio líquido; investidores credenciados não têm limite específico de regra; e os contratos não têm bloqueio de revenda baseado em regras. O pacote chega semanas após a estrutura da CFTC para contratos perpétuos de Bitcoin ter dado ao lado de derivativos um lar claro, deixando o financiamento de tokens como a peça que faltava.
Perguntas frequentes
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Quanto pode um projeto cripto dos EUA realmente levantar sob a nova estrutura da SEC?
Até $75 milhões em 12 meses sob a Faixa 2 com demonstrações financeiras auditadas. A isenção para startups limita a $5 milhões ao longo de até quatro anos, enquanto a Faixa 1 permite $20 milhões em 12 meses com declarações não auditadas. Todas as três faixas têm divulgações específicas para cripto no Formulário…
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O que é a Regra 400 e como um projeto sai do contrato de valores mobiliários?
A Regra 400 cria um porto seguro que permite a um emissor encerrar o contrato de investimento completando ou cessando permanentemente todos os esforços gerenciais essenciais que prometeu, certificando que não há novas promessas e apresentando o Formulário TR no EDGAR com uma explicação por escrito. Transferências…
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Quem pode investir sob a Regulação de Ativos Cripto?
Ambas as faixas maiores admitem compradores de varejo ilimitados, mas investidores não credenciados têm um limite de 10% da renda anual ou patrimônio líquido, o que for maior. Investidores credenciados não enfrentam limite específico de regra. A isenção para startups permite solicitação geral, mas não tem limite de…
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Quais são os requisitos de domicílio nos EUA para as faixas maiores?
Emissores da Faixa 1 e Faixa 2 devem ser organizados sob a lei dos EUA, conduzir negócios principalmente nos EUA, manter mais da metade de seus ativos no país e ter a maioria de executivos e diretores como cidadãos ou residentes dos EUA. A isenção para startups não tem tais requisitos de entidade.
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Quando os projetos poderiam realmente começar a usar as novas regras?
Ainda não. A proposta entrou no Registro Federal em 21 de agosto com comentários devidos até 20 de outubro. A SEC deve revisar essas submissões e votar em uma regra final antes que qualquer projeto possa levantar sob a estrutura, significando que o uso mais cedo será meses após a adoção final.
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