Strategy vende $108M em BTC, mas ETFs absorvem 8x mais

A Strategy descarregou 1.690 BTC no valor de aproximadamente $108 milhões durante a primeira semana de agosto, gerando manchetes de 'Saylor despeja' no Twitter do cripto. Na mesma janela, os ETFs spot de Bitcoin nos EUA absorveram $853 milhões em entradas líquidas, oito vezes o que a Strategy colocou no mercado. A assimetria é a verdadeira história: a procura institucional via ETF está a engolir vendas corporativas forçadas e a pedir mais. No lado da Ethereum, a BitMine adicionou 7.391 ETH na semana passada, elevando a sua tesouraria para 5,81 milhões de ETH, ou cerca de 4,81% da oferta total.

Por que é relevante

A venda da Strategy foi enquadrada como um momento 'Saylor despeja', mas a estrutura da operação conta uma história diferente. A empresa vendeu a um preço médio ponderado de $62.150 enquanto o Bitcoin negoceia acima desse nível, e ainda detém cerca de 4,19% da oferta total de BTC. O capital é reciclado através do mecanismo de ações preferenciais da Strategy, não numa aposta direcional em preços mais baixos.

A postura da BitMine é a leitura mais clara. A casa de Tom Lee não vendeu, tem um custo base de $3.500 contra um preço do ETH perto de $1.900, e está sentada em cerca de $9,31 mil milhões de perdas não realizadas. A Strategy também está em perda, precisando que o BTC suba cerca de 16% a partir daqui para equilibrar $8,73 mil milhões de perdas não realizadas. Ambos os balanços estão a sangrar no papel, ambos continuam a acumular.

Impacto no mercado

O comprador marginal mudou decisivamente para os alocadores de ETFs. A janela de 3 a 9 de agosto assistiu a sete dias seguidos de entradas verdes em ETFs após a queda de meados de julho, e a manchete 'Saylor despeja' não teve impacto observável no preço do BTC. O Bitcoin está comprimido num intervalo apertado de $63.200 a $64.200 entre as suas médias móveis de 20 e 50 dias, abraçando a MA de 200 semanas, um nível que marcou fundos de ciclo em todos os ciclos anteriores.

O Bitcoin Risk Model marca 20, com uma expetativa positiva de 67% a três meses e 100% de expetativa positiva a um ano nessa leitura. O ETH está igualmente preso, a oscilar em torno da sua MA de 20 dias com $1.800 (MA de 50 dias) como primeiro suporte. A estrutura do gráfico rima com o squeeze pós-QT do final de 2019, uma longa espiral de consolidação entre linhas de tendência convergentes que se resolveu num breakout estrutural quando o alívio chegou. O enquadramento macro tem PMIs recorde em contração, o maior ciclo de QT a terminar, e a licitação dos ETFs a reativar-se. O padrão está à espera de uma rutura direcional.