Q1 da Trump Media fecha com perda de 406M em Bitcoin e Cronos

A Trump Media & Technology Group (DJT) reportou um prejuízo líquido no primeiro trimestre de 405,9 milhões de dólares sobre uma receita de apenas 871.200 dólares, um agravamento acentuado face aos 31,7 milhões de dólares de prejuízo registados no ano anterior. A maior parte dos danos veio da marcação para mercado: 244 milhões de dólares em perdas não realizadas sobre as suas participações em criptomoedas, além de uma perda separada de 108,2 milhões de dólares em investimentos, ligada sobretudo a títulos de capital.

A 31 de março, a posição de cripto da DJT era de 9.542,16 bitcoin, avaliada em 647,1 milhões de dólares, e 756,1 milhões de tokens Cronos (CRO), avaliada em 53 milhões de dólares. A posição em CRO — construída no âmbito de uma parceria com a Crypto.com — era a mais pequena das duas, mas contribuiu com uma parte desproporcionada da desvalorização face à sua dimensão. A própria receita contou a história mais difícil: receita de media de 810.100 dólares e taxas de gestão da Truth.Fi de 61.100 dólares provenientes de ofertas de ETF, uma subida modesta de 6% face ao ano anterior.

Por que razão importa

A Trump Media angariou cerca de 2,5 mil milhões de dólares no ano passado para financiar uma estratégia de tesouraria em bitcoin e revelou uma posição de 2 mil milhões de dólares em BTC em julho, promovendo o movimento como uma aposta de reserva de longo prazo. O 1.º trimestre é o primeiro trimestre completo em que essa aposta teve de enfrentar um ciclo de resultados — e o resultado é o inverso do que foi prometido. Um prejuízo trimestral de 406 milhões de dólares sobre 871 mil dólares de receita torna explícito quanto da história de capital da empresa está agora alavancada na ação do preço de BTC e CRO, e não na plataforma Truth Social. O fluxo de caixa operacional de 17,9 milhões de dólares, ajudado pela venda de opções put sobre bitcoin dado em garantia, ficou longe de compensar as desvalorizações.

Impacto no mercado

Nem todo o bitcoin está livremente disponível para negociação. 4.260,73 BTC — no valor de 289 milhões de dólares no final do trimestre — servem como garantia de obrigações convertíveis, e mais 2.000 BTC estão depositados junto de uma contraparte para cobrir covered calls sobre 4.000 BTC. Esta estrutura limita a rapidez com que a DJT pode responder a novas quedas sem incumprir covenants ou desfazer coberturas. Com o CRO a suportar a maior parte dos danos não realizados e o BTC depositado como garantia da estrutura convertível, o 1.º trimestre estabelece um padrão: qualquer trimestre com uma trajetória fraca do CRO ou com BTC abaixo do preço de referência de conversão reflete-se quase diretamente nos resultados reportados da DJT.