Os legisladores britânicos estão a instar o Banco de Inglaterra a rever dois pilares do regime de stablecoins proposto, um teto de emissão de cerca de 53 mil milhões de dólares (40 mil milhões de libras) sobre tokens indexados à libra e um requisito de reserva em numerário não remunerado de 40%, antes de o enquadramento ser finalizado, alertando que o pacote pode sufocar o mercado doméstico de stablecoins em GBP antes de começar.
Por que razão importa
O projeto de enquadramento do BoE trata as stablecoins reguladas como uma forma de dinheiro sistémico de pagamento, ao mesmo nível dos depósitos de bancos comerciais, em vez de uma camada tecnológica acima do sistema bancário. Essa posição obriga os emitentes a respaldar uma grande parte do float com numerário estéril mantido no banco central, que não rende nada e, na prática, coloca as stablecoins em libra fora do concorrência com USDT, USDC e EURC, que já circulam no Reino Unido e geram rendimento. Os legisladores argumentam que esta penalização estrutural significa que nenhum banco, empresa de pagamentos ou fintech britânica se dará ao trabalho de emitir um token regulado em libra, deixando o país dependente de stablecoins denominadas em dólar e euro para a sua atividade em sterling na cadeia.
Impacto no mercado
Se o teto sobreviver à consulta, o limite prático é pequeno face aos fluxos de pagamento no Reino Unido e empurraria os emitentes conformes para o exterior ou para estruturas não reguladas, minando precisamente o argumento de proteção do consumidor que o BoE procura apresentar. A janela para corrigir é estreita: o enquadramento ainda precisa do aval do HM Treasury e de uma leitura parlamentar antes de o BoE abrir formalmente o regime de licenciamento. Um alívio para a faixa de reserva não remunerada entre 5% e 10%, usada pelos regimes dos EUA e da UE, seria a solução mais limpa. Os 40% propostos são aquilo a que os deputados chamam o ponto de rutura.
Perguntas frequentes
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Qual é o teto proposto pelo Banco de Inglaterra para stablecoins em libra?
O projeto de enquadramento do Banco de Inglaterra fixa um teto de cerca de 53 mil milhões de dólares (40 mil milhões de libras) sobre a emissão de stablecoins reguladas indexadas à libra, acompanhado de um requisito de reserva em numerário não remunerado de 40% que os emitentes devem manter no banco central.
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Por que razão se opõem os legisladores britânicos às regras de stablecoins do BoE?
Os legisladores argumentam que o teto e a reserva não remunerada de 40% são estruturalmente punitivos, tirando as stablecoins reguladas em GBP do mercado face à USDT, USDC e EURC e deixando o Reino Unido dependente de tokens denominados em dólar e euro para a atividade em sterling na cadeia.
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Como se compara o requisito de reserva de 40% do BoE com as regras dos EUA e da UE?
A reserva proposta pelo Reino Unido situa-se bem acima da faixa de cerca de 5% a 10% de reserva não remunerada usada nos regimes de stablecoins dos EUA e da UE, sendo este o desvio que os deputados apontam como ponto de rutura na consulta.
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O que acontece se o teto proposto não for alterado?
Se o enquadramento sobreviver na sua forma atual, espera-se que os emitentes conformes se desloquem para o exterior ou se envolvam em estruturas não reguladas, o que, segundo os legisladores, minaria o argumento de proteção do consumidor que o BoE procura apresentar.
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Qual é o próximo passo para o regime de stablecoins do Reino Unido?
O enquadramento ainda requer o aval do HM Treasury e uma leitura parlamentar antes de o Banco de Inglaterra abrir formalmente o regime de licenciamento para stablecoins reguladas em libra.
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