CoinDesk
A estreia da Unitree Robotics em Xangai viu as ações abrirem a 1.100 yuans na quarta-feira, 629% acima do preço do IPO de 150,8 yuans, valorizando a empresa perto de $66 mil milhões. Um contrato perpétuo na Hyperliquid, construído pelo programador externo xyz.trade, tinha implícita uma valorização de cerca de $38 mil milhões na semana anterior, colocando a abertura real cerca de 75% acima do preço que os traders de cripto tinham estabilizado. O contraste com a listagem da SpaceX em junho sublinha tanto a promessa como os limites de utilizar mercados de cripto para antecipar o preço de IPOs.
Porque interessa
A leitura é otimista para a tese mais ampla de que os perps sintéticos sobre ações podem antecipar IPOs mal precificados, mas a diferença de magnitude é um aviso sóbrio sobre a magreza da base de capital. O perp da Unitree tinha apenas $29 milhões de open interest e $64 milhões de volume em 24 horas, face a cerca de $216 milhões de open interest no contrato da SpaceX imediatamente antes dessa listagem. Pools pequenos conseguem identificar corretamente a direção e falhar mesmo assim a magnitude por larga margem, sobretudo quando uma alavancagem até 10x permite que algumas posições concentradas façam oscilar a valorização implícita. O funding no contrato da Unitree ficou em -0,13% após a abertura, o que significa que os shorts pagavam aos longs enquanto o contrato disparava para $121 e, brevemente, acima de $140.
Impacto no mercado
O resultado é um estudo de caso duplo e bem delineado no espaço de um verão: a SpaceX mostrou que os perps conseguem aterrar perto do preço do primeiro dia de um IPO, enquanto a Unitree mostrou que uma multidão de cripto consegue sinalizar corretamente um negócio mal precificado e ficar ainda assim a três quartos abaixo da abertura. Para a Hyperliquid em concreto, valida o caso de uso das ações sintéticas mas assinala o risco de liquidez que o próprio contrato adverte. As próprias ações da Unitree recuaram da abertura a 1.100 yuans para perto de 884 yuans na tarde de quarta-feira, ainda quase seis vezes o preço do IPO, deixando bastante margem para o perp e a ação subjacente convergirem.
Perguntas frequentes
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O que é a Unitree Robotics?
A Unitree é uma empresa de robótica sediada em Hangzhou, conhecida sobretudo pelos seus robôs humanoides e quadrúpedes. Listou-se esta semana na bolsa de Xangai após fixar o IPO em 150,8 yuans por ação.
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Quanto disparou o IPO da Unitree na estreia?
As ações abriram a 1.100 yuans, uma subida de 629% face ao preço do IPO de 150,8 yuans, valorizando a empresa em cerca de $66 mil milhões, contra uma valorização no IPO próxima de $9 mil milhões.
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O que previu o perp na Hyperliquid para o IPO da Unitree?
Um perpétuo sintético da Unitree na Hyperliquid tinha implícita uma valorização próxima de $38 mil milhões na semana anterior à listagem. O preço de abertura real ficou cerca de 75% acima desse nível implícito pela cripto.
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Como se compara ao perp sintético da SpaceX?
O perp da SpaceX na Hyperliquid aterrou quase em cheio onde a ação abriu em junho, com $216 milhões de open interest antes da listagem. O perp da Unitree tinha apenas cerca de $29 milhões de open interest e falhou a magnitude.
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Que riscos envolviam negociar o perp da Unitree?
O contrato avisava para baixa liquidez, volatilidade elevada e maior risco de liquidação, com alavancagem até 10x. O funding passou para -0,13% após a abertura, com os shorts a pagar aos longs enquanto o contrato disparava acima de $120.
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