O mais recente relatório do mercado de trabalho dos EUA manteve a taxa de desemprego fixa nos 4,3%, inalterada face à leitura anterior e bem longe do salto que marcaria uma rutura cíclica. Os pedidos iniciais de subsídio de desemprego mantêm-se historicamente baixos, a atividade de despedimentos está próxima dos níveis pré-pandemia e o emprego total não agrícola subiu pouco mais de 100.000, com a variação homóloga ainda positiva em cerca de um quarto de milhão de postos de trabalho.
Porque é relevante
Uma taxa geral estável pode esconder sinais divergentes por baixo. As ofertas de emprego e as demissões voluntárias estão ambas abaixo das normas pré-pandemia, o que significa que é estruturalmente mais difícil conseguir um novo posto, mesmo que os trabalhadores em funções não estejam a ser cortados. Os dados de emprego do setor privado da ADP subiram recentemente e o emprego temporário nos serviços de saúde — frequentemente um indicador avançado — começa a recuperar dos mínimos. O senão: a história mostra que os pedidos iniciais tendem a subir ao longo dos meses de verão, pelo que a atual calma corre o risco de se erodir até ao terceiro trimestre.
Impacto no mercado
O cenário é um mercado de trabalho estável, mas que não acelera, com os painéis de risco de recessão ainda a marcar baixo e sem um aumento generalizado do desemprego ao nível dos estados. Até que os preços dos ativos cedam e despolelem o ciclo de retroalimentação negativa do efeito de riqueza sobre as contratações, uma recessão clássica é difícil de justificar apenas com estes dados. Para as criptomoedas e para o conjunto mais amplo de ativos de risco, a leitura é que a macro é um vento favorável, não um catalisador, e o próximo impulso direcional tem maior probabilidade de vir de uma correção acionista no final do ano do que dos próprios dados de emprego.
Perguntas frequentes
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O que mostrou o mais recente relatório do mercado de trabalho dos EUA?
A taxa de desemprego manteve-se nos 4,3%, inalterada face à leitura anterior. Os pedidos iniciais e a atividade de despedimentos continuam perto dos mínimos pré-pandemia, e o emprego total não agrícola subiu pouco mais de 100.000, mantendo o crescimento homólogo do emprego positivo em cerca de um quarto de milhão.
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Porque é que uma taxa de desemprego estável continua a ser um sinal misto?
Sob o título estável, as ofertas de emprego e as demissões voluntárias estão abaixo das normas pré-pandemia, pelo que arranjar um novo posto é estruturalmente mais difícil, mesmo que os trabalhadores em funções não estejam a ser cortados. Os dados de emprego privado da ADP subiram, mas o cenário de contratações é…
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Podem os pedidos iniciais subir a partir daqui?
Historicamente, os pedidos iniciais sobem ao longo dos meses de verão, e nos últimos dois anos o padrão repetiu-se. A leitura baixa atual partiu de uma descida acentuada, pelo que uma subida sazonal até ao terceiro trimestre seria consistente com ciclos anteriores.
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Estes dados sugerem que uma recessão é iminente?
Não. Os despedimentos estão baixos, a taxa de desemprego está estável, os painéis de risco de recessão permanecem baixos e o desemprego ao nível dos estados não está a subir de forma ampla e sincronizada como em 2001 ou 2008. Uma recessão clássica exige normalmente uma queda dos preços dos ativos que se reflita nas…
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O que mudaria o panorama macro para os ativos de risco?
Uma correção acionista no final do ano é o catalisador mais provável para qualquer mudança no cenário dos ativos de risco. É improvável que os dados de emprego, por si só, conduzam o próximo movimento direcional; o gatilho terá maior probabilidade de vir de uma segunda janela de fraqueza no mercado bolsista mais tarde…
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