O mercado de tesouro dos EUA está a mostrar uma tensão estrutural que agora molda diretamente a ação do preço do Bitcoin. A dívida total do tesouro comercializável ultrapassou os $30,2 trilhões no final do exercício fiscal de 2025, os EUA registaram um défice de $1,8 trilhões e, pela primeira vez, os pagamentos de juros superaram $1 trilhão anualmente — ultrapassando tanto os gastos com defesa como o Medicare. A recusa do rendimento a 10 anos em cair abaixo de 4,3% durante grande parte de 2025 manteve as taxas de hipoteca acima de 6%, mesmo após três cortes consecutivos da taxa do Fed, expondo um desacoplamento crescente entre a política monetária de curto prazo e a dinâmica dos títulos de longo prazo.
Os fundos de hedge estão agora no centro desta fragilidade. As operações de base de tesouro alavancadas ultrapassaram $1 trilhão em posições futuras curtas nominais até março de 2025, com os maiores fundos a operar com uma alavancagem acima de 18:1.
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