As condições de resgate de USDC da Circle na Europa permitem à empresa adiar pedidos se as reservas não puderem ser reequilibradas entre a Circle France e a sua entidade emissora nos EUA. Estas disposições são condicionais: os documentos analisados não demonstram que exista uma falha ativa na transferência de reservas ou uma restrição por pressão sobre as reservas. No entanto, distinguem o direito do titular a resgatar ao valor nominal do prazo de pagamento.
Porque é importante
A Circle France trata dos resgates de USDC dos titulares estabelecidos no Espaço Económico Europeu (EEE), enquanto os titulares fora do EEE resgatam através da entidade da Circle nos EUA. Segundo a política, um Evento de Stress começa quando as reservas não podem ser reequilibradas entre a Circle France e a Circle LLC, antes de ser ativado um plano de recuperação ou de resgate. Durante esse período, a Circle pode alterar o processamento e a ordem dos pedidos, incluindo adiá-los para além dos prazos habituais.
O livro branco descreve medidas temporárias diferentes para dois grupos. Os prestadores autorizados de serviços de criptoativos podem ficar sujeitos a um limite de resgate associado à última quantidade de USDC que comunicaram. Os outros titulares do EEE podem ter de demonstrar, através de verificações reforçadas, que as suas posições tiveram origem no EEE antes do início do período de stress. Os pedidos que não cumpram essas condições podem ser adiados até a situação estar resolvida. A Circle afirma que os ajustes são temporários e não discriminatórios, mantendo o resgate ao valor nominal.
Impacto no mercado
Um direito a receber o valor nominal não garante, por si só, dinheiro imediato. Um titular que pretenda sair mais cedo precisaria de um comprador interessado ou de um intermediário com liquidez disponível, e o preço e o prazo da venda dependeriam das condições propostas. Os documentos analisados não identificam qualquer compromisso de um intermediário de garantir levantamentos imediatos e sem restrições neste cenário.
Estas condições colocam em foco a questão operacional subjacente ao argumento da Circle a favor da emissão conjunta transfronteiriça: será possível transferir as reservas para a entidade emissora que enfrenta a procura de resgates? A Circle argumentou que manter esta estrutura permite conservar a liquidez global de stablecoins dentro do perímetro regulatório europeu. Entretanto, o Conselho Europeu do Risco Sistémico apelou à avaliação dos obstáculos à mobilidade das reservas e à análise da capacidade das instituições de apoio para vender ativos prontamente e transferir fundos entre países.
Perguntas frequentes
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Em que situações pode a Circle adiar pedidos de resgate de USDC na Europa?
A política define um Evento de Stress como um período em que as reservas não podem ser reequilibradas entre a Circle France e a Circle LLC, antes da ativação de um plano de recuperação ou de resgate. A Circle pode então alterar o processamento dos pedidos, incluindo adiar a sua execução.
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Como podem as regras diferir para prestadores de serviços e outros titulares do EEE?
Os prestadores autorizados de serviços de criptoativos podem ficar sujeitos a um limite temporário associado à última quantidade de USDC que comunicaram. Os outros titulares do EEE podem ter de demonstrar que as suas posições tiveram origem no EEE antes do início do período de stress.
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O resgate ao valor nominal significa que os titulares europeus de USDC recebem dinheiro imediatamente?
Não. O direito ao resgate pelo valor nominal e o prazo de pagamento são coisas distintas. Durante um Evento de Stress, as condições da Circle permitem adiar determinados pedidos.
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Que opções pode ter um titular enquanto o resgate junto da entidade emissora estiver atrasado?
O titular pode tentar vender no mercado secundário, mas uma saída antecipada depende de haver um comprador interessado ou um intermediário com liquidez disponível, bem como das condições propostas.
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Que questão operacional é central na estrutura transfronteiriça de USDC da Circle?
As reservas têm de poder ser transferidas para a entidade emissora que enfrenta a procura de resgates. As condições identificam a capacidade de transferir reservas e o tratamento dos pedidos como aspetos fundamentais em períodos de stress.
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