CoinDesk
O Bitcoin está a ser negociado cerca de $10.000 abaixo do nível de max pain na véspera de um dos maiores vencimentos de opções de cripto registados. O preço à vista situa-se perto dos $61.700 contra um max pain de $72.000 no vencimento de sexta-feira na Deribit, onde $10.2 mil milhões em nocional de opções expiram às 8:00 a.m. ET, expondo os limites da popular teoria de pinning que moldou o comentário no Twitter cripto ao longo de vários ciclos.
Porque é relevante
O max pain defende que os vendedores de opções empurram ativamente o preço à vista para o strike em que os compradores mais perdem, supostamente fixando o preço antes da liquidação. A tese tem sido um pilar do discurso sobre opções de cripto desde 2020-2021, quando o BTC convergiu repetidamente para esse nível antes dos vencimentos mensais e trimestrais. Esse padrão não se está a verificar agora. O BTC deslizou de cerca de $67.000 para abaixo dos $60.000 ao longo da última semana, afastando-se ainda mais do objetivo de $72.000 em vez de se aproximar dele. Vencimentos recentes têm mostrado uma ausência semelhante de pinning mecânico, reforçando o ceticismo de traders profissionais de opções.
O trader OTC da Wintermute Jasper De Maere disse à Zipp que a teoria tem pouca força mecânica. O vencimento de sexta-feira é algo a acompanhar, com $10.2B a expirar na Deribit e max pain nos $72K, bem acima do preço à vista, afirmou. Apesar de ser uma narrativa cativante, os vencimentos de opções recentes não fixaram mecanicamente os preços da forma que as pessoas esperam. O fundador da Pelion Capital, Tony Stewart, tem sido um cético de longa data, argumentando que o efeito tem peso limitado nos mercados cripto.
Impacto no mercado
Mesmo com a narrativa de pinning a enfraquecer, o próprio vencimento continua a ser um evento estrutural. A Deribit enquadrou a liquidação de junho como um dos maiores momentos de liquidez do ano, com milhares de milhões em contratos definidos para expirar ou rolar para datas posteriores, um processo que historicamente amplifica a volatilidade intradiária independentemente de onde o max pain se situe. A atividade mais ampla do mercado já arrefeceu: os volumes agregados das exchanges caíram 3.45% em maio para $4.41 biliões, o valor mais baixo desde setembro de 2024, embora os volumes de perpetual futures de RWA tenham contrariado a tendência com uma subida de 10.4% para um novo máximo histórico.
Perguntas frequentes
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Qual é o nível de max pain para o vencimento de opções de Bitcoin de junho?
O nível de max pain para o vencimento de sexta-feira na Deribit situa-se em torno dos $72.000, bem acima do preço à vista atual perto dos $61.700. Max pain é o strike em que os compradores de opções perdem coletivamente mais.
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Quanto em opções de Bitcoin está a expirar na Deribit?
Cerca de $10.2 mil milhões em nocional de opções de Bitcoin expiram na Deribit às 8:00 a.m. ET de sexta-feira, tornando-o uma das maiores liquidações de opções de cripto do ano.
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Porque estão os traders céticos em relação à teoria de pinning do max pain?
O Bitcoin caiu de cerca de $67.000 para abaixo dos $60.000 na última semana em vez de gravitar para o objetivo de $72.000. Vencimentos recentes também têm faltado ao pinning mecânico esperado, levando traders como Jasper De Maere da Wintermute e Tony Stewart da Pelion a considerarem o efeito excessivamente valorizado.
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O que acontece quando as opções expiram sem um efeito de pinning?
Os contratos expiram ou rolam para datas posteriores, o que historicamente amplifica a volatilidade intradiária à volta do momento da liquidação. Mesmo sem um pin claro, o evento de liquidez remodela o posicionamento na curva forward.
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Como se comportaram os volumes mais amplos do mercado cripto em maio?
Os volumes agregados das exchanges caíram 3.45% em maio para $4.41 biliões, o valor mais baixo desde setembro de 2024. Os volumes de perpetual futures de RWA subiram 10.4% no mesmo período, atingindo um novo máximo histórico.
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