CoinDesk
O responsável pelo risco da Strive afastou a leitura de que a venda de crédito digital da semana passada tenha sido um evento de crédito, enquadrando-a antes como uma liquidação driven por alavancagem que o mercado subjacente absorveu de forma limpa. O veículo de financiamento em ações preferenciais da Strategy, STRC, desceu até 82,53 dólares na quinta-feira antes de recuperar para cerca de 90,50 dólares, enquanto a SATA da Strive caiu para a casa baixa dos 90 dólares e recuperou para aproximadamente 98,59 dólares, segundo o diretor de risco Jeff Walton no programa Public Keys da CoinDesk.
Os dados de negociação contaram a história que a Strive quer contar. Só a STRC movimentou cerca de 950 milhões de dólares em volume na quinta-feira, e a SATA adicionou cerca de 150 milhões de dólares, valores que Walton usou para comparar a sessão com o ETF de títulos preferenciais PFF da BlackRock, de 77 milhões de dólares. O CEO Matt Cole já tinha classificado o episódio como um evento de liquidação por alavancagem e não uma falha de crédito, uma leitura que Walton repetiu ao apontar para vendas forçadas que não parecem ter origem em protocolos DeFi.
Porque é relevante
O episódio é o primeiro teste de stress para uma vertente da pilha de crédito cripto a que as instituições só recentemente passaram a ter acesso através de instrumentos cotados em bolsa. O argumento de Walton é que a oferta de compra foi suficientemente profunda para liquidar uma unwind forçada sem partir o mecanismo de descoberta de preços, exatamente a propriedade de que um gestor institucional precisa antes de aumentar a exposição. Apontou também o balanço da Strategy como uma salvaguarda da tese de crédito: cerca de 10% de alavancagem hoje, contra aproximadamente 130% durante o bear market do bitcoin em 2022.
Impacto no mercado
A Strive está a posicionar a volatilidade como maturação, e não como falha. Walton disse que os titulares rodaram entre a SATA e a STRC à medida que as yields convergiram, e espera que os preços convirjam de novo para os 100 dólares à medida que os participantes aprendem os instrumentos. O argumento maior é estrutural: a Strive defende que o crédito digital pode, em última análise, servir um mercado de crédito de cerca de 300 biliões de dólares, e a sessão de quinta-feira, por mais dolorosa que tenha sido, é a prova de que a infraestrutura suporta dimensão institucional.
Perguntas frequentes
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O que aconteceu à STRC e à SATA durante a venda?
A STRC caiu até 82,53 dólares na quinta-feira antes de recuperar para cerca de 90,50 dólares, e a SATA desceu para a casa baixa dos 90 dólares antes de recuperar para aproximadamente 98,59 dólares, segundo o CRO da Strive, Jeff Walton.
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Porque é que a Strive diz que a venda não foi uma crise de crédito?
O CEO da Strive, Matt Cole, e o CRO Jeff Walton classificaram o movimento como um evento de liquidação por alavancagem, provocado por vendas forçadas e forte pressão de negociação, e não por uma deterioração da qualidade de crédito subjacente ou por uma falha em protocolos DeFi.
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Que volume negociaram a STRC e a SATA durante a venda?
A STRC negociou cerca de 950 milhões de dólares em volume na quinta-feira e a SATA adicionou aproximadamente 150 milhões de dólares. Walton contrapôs estes valores ao ETF de títulos preferenciais PFF da BlackRock, que disse ter negociado cerca de 77 milhões de dólares no mesmo dia.
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Qual é o nível de alavancagem do balanço da Strategy face ao ciclo de 2022?
Walton disse que a Strategy tem atualmente cerca de 10% de alavancagem, em comparação com aproximadamente 130% durante o bear market do bitcoin em 2022, argumentando que a tese de crédito é estruturalmente mais forte agora.
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Qual é a tese de longo prazo da Strive para o crédito digital?
A Strive acredita que instrumentos de crédito digital como a STRC e a SATA podem, em última análise, servir um mercado de crédito de cerca de 300 biliões de dólares, e espera que os preços convirjam de novo para os 100 dólares à medida que os participantes do mercado vão aprendendo os produtos.
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