O que é o ecossistema Sui?
A Sui é uma blockchain Layer 1 que lançou a sua mainnet em maio de 2023. Foi construída pela Mysten Labs, uma equipa de antigos engenheiros da Meta que tinham trabalhado no projeto de pagamentos Diem. A cadeia é frequentemente resumida como uma concorrente da Solana que utiliza a linguagem Move, mas essa comparação esconde as partes que realmente importam: a Sui é não-EVM, o seu modelo de dados é centrado em objetos e não em contas, e processa transações em paralelo em vez de sequencialmente.
Para os programadores, a diferença prática é que os contratos inteligentes da Sui são escritos em Move e não em Solidity. Para os utilizadores, a diferença é que cada ativo e conta na Sui é estruturado como um objeto tipado, com regras de propriedade explícitas. Essa escolha de design atravessa tudo o resto no ecossistema, desde a forma como uma carteira assina transações até à forma como uma DEX encaminha uma troca.
O ecossistema Sui inclui hoje um sistema nativo de staking, um livro de ordens central partilhado chamado DeepBook, a Sui Wallet e várias carteiras de terceiros, e uma stack de protocolos DeFi. O valor total bloqueado e as transações diárias cresceram ambos de forma relevante desde a mainnet, embora a Sui ainda esteja bastante atrás da Ethereum, Solana e Tron em atividade on-chain bruta, e atrás da Base, Arbitrum e BSC em algumas métricas. Qualquer pessoa que avalie a cadeia deve tratar os números absolutos como mais pequenos e a base de utilizadores como mais reduzida do que a comunicação sugere.
Como funcionam a linguagem Move e o modelo de objetos
A Move é uma linguagem de contratos inteligentes com influência de Rust, originalmente desenhada para o projeto de stablecoin Diem da Meta. Quando a Diem foi descontinuada, duas equipas bifurcaram-na: a Mysten Labs, que construiu a Sui, e um grupo que construiu a Aptos. As bifurcações divergiram rapidamente, pelo que escrever Sui Move e escrever Aptos Move não é uma experiência diretamente interoperável.
A ideia central por trás da Move é que os ativos digitais são tipos de primeira classe e não apenas números num livro-razão. Uma moeda, uma espada num jogo ou uma posição de fornecedor de liquidez é um recurso que o sistema de tipos garante que não pode ser copiado nem destruído acidentalmente. Trata-se de uma melhoria real face à Solidity, onde bugs como exploits de reentrância (em que um contrato volta a chamar-se a si próprio antes de o estado ser atualizado) e queimas acidentais de tokens são modos de falha recorrentes.
A Sui estende isto com um modelo centrado em objetos. Em vez de contas com saldos, a Sui rastreia objetos pertencentes a alguém. Cada objeto tem um ID, um tipo e um proprietário. Quando uma transação toca num objeto, a rede pode processar essa transação em paralelo com qualquer outra transação que toque num objeto diferente. Isto difere da abordagem da Solana, que também executa coisas em paralelo mas agenda transações com base num modelo de bloqueios de escrita. Na Sui, transferências simples de objetos pertencentes a alguém contornam totalmente o consenso e liquidam em cerca de um segundo, o que a equipa utiliza como argumento de marketing para a baixa latência.
A contrapartida é a complexidade para os programadores. Programadores de Solidity habituados ao modelo de contas da Ethereum têm de reaprender como funcionam a propriedade e o estado, e as ferramentas têm sido menos maduras. As empresas de auditoria também tiveram menos tempo para robustecer as suas práticas em Move do que em Solidity, o que representa um risco real para qualquer utilizador que deposite num protocolo DeFi da Sui.
DeepBook e a camada de liquidez partilhada
O DeepBook é o livro de ordens centralizado (CLOB) partilhado da Sui, o componente que a maioria dos programadores aponta quando argumentam que a Sui tem uma verdadeira camada de liquidez em vez de pools fragmentados. Um CLOB corresponde ordens de compra e venda a preços específicos, como faz uma bolsa de valores, ao contrário de um formador de mercado automatizado (AMM) como a Uniswap, que usa liquidez agrupada e uma fórmula matemática para definir os preços.
Na maioria das cadeias, cada DEX executa o seu próprio livro de ordens ou os seus próprios pools AMM, e a liquidez está fragmentada. O DeepBook foi concebido para que qualquer aplicação na Sui possa encaminhar transações através do mesmo livro de ordens partilhado. O Cetus, o Turbos e vários agregadores usam o DeepBook como backend, o que significa que uma transação grande numa interface continua a ser alimentada pelo mesmo conjunto de ordens pendentes.
Para os traders, a vantagem prática são spreads mais apertados e liquidez mais profunda no topo do livro para pares principais como SUI/USDC. Para os fornecedores de liquidez, a compensação é o risco habitual de um livro de ordens: pode ser selecionado de forma adversa por traders informados e as suas ordens podem ficar por executar em mercados rápidos. Os AMMs Cetus e Turbos também continuam a existir e competem pelo mesmo fluxo que o DeepBook foi desenhado para centralizar.
O token nativo do DeepBook é o DEEP, que funciona como token de reembolso e incentivo para market makers. Detê-lo ou stakê-lo é a forma como protocolos e market makers obtêm descontos nas comissões, de forma semelhante à dYdX com o seu token. O DEEP tem utilidade real, mas o token também herda os riscos de qualquer token de incentivo: se as emissões abrandarem, os market makers saem e a liquidez diminui.
Principais apps DeFi: Cetus, Turbos, Scallop, NAVI
A stack DeFi da Sui está concentrada em poucas aplicações. O Cetus é um AMM de liquidez concentrada, o equivalente mais próximo na Sui ao Uniswap v3, e também opera na Aptos, sendo um dos poucos protocolos que liga as duas cadeias Move. O Turbos é um AMM semelhante com um design de incentivos mais agressivo e o seu próprio token. O Scallop é o maior mercado de empréstimo da Sui, onde os utilizadores depositam ativos para obter rendimento e os tomadores de empréstimo colocam garantias. O NAVI é um protocolo de empréstimo concorrente que começou como o primeiro produto de staking líquido nativo da Sui antes de se expandir para o crédito.
O staking líquido na Sui é dominado pelo NAVI e por alguns fornecedores mais pequenos. Quando faz stake de SUI através de um destes protocolos, recebe um token de staking líquido (LST) que representa a sua posição em stake mais as recompensas acumuladas. O LST pode depois ser usado como garantia em mercados de empréstimo ou como liquidez em AMMs, que é assim que as camadas de rendimento se compõem. O modelo é idêntico em espírito ao stETH da Lido na Ethereum, mas o conjunto de validadores subjacente e as regras de slashing são específicas da Sui.
Há alguns avisos importantes. Estes protocolos captaram capital de risco e operam com multisigs controlados pelas equipas, o que é um risco de centralização se uma chave for comprometida. Vários dos maiores exploits da história das criptomoedas, incluindo o hack da Ronin Bridge em 2022 e o ataque à Poly Network em 2021, envolveram signatários de multisig comprometidos. Os utilizadores na Sui devem tratar as chaves de administração de qualquer protocolo como um modo de falha real, não teórico.
A base de utilizadores da DeFi na Sui também é mais pequena do que na Ethereum ou na Solana, o que significa que existe menos liquidez orgânica fora dos programas de incentivos. Quando as emissões de tokens abrandam, como acontece periodicamente, o valor total bloqueado tende a comprimir. Um utilizador que deposite em qualquer app DeFi da Sui deve assumir que uma parte significativa do rendimento é paga no token do próprio protocolo e que esse token tem a mesma volatilidade de qualquer outro ativo cripto de pequena capitalização.
Desbloqueios de tokens: o peso do lado da oferta
O maior risco no ecossistema Sui para quem detém SUI é o calendário de desbloqueios. A Sui foi lançada em maio de 2023 com um supply total de 10 mil milhões de tokens, mas apenas uma parte estava em circulação no lançamento. O restante está dividido entre a equipa da Mysten Labs, investidores iniciais, a Sui Foundation e uma tesouraria da comunidade, e desbloqueia segundo um calendário plurianual.
Os desbloqueios de tokens são importantes porque criam pressão de venda previsível. Quando uma tranche grande desbloqueia, os investidores iniciais e membros da equipa que receberam tokens com desconto face ao preço de mercado final vendem frequentemente pelo menos parte da sua alocação. O gráfico da oferta circulante de SUI parece uma escada a subir até 2026, com várias falésias grandes pelo caminho.
Em 2026, uma parte significativa das alocações originais tinha desbloqueado, mas uma porção considerável dos tokens da equipa e dos investidores permanecia bloqueada, com as maiores falésias agendadas para 2027 e 2028. Qualquer pessoa que detenha SUI em 2026 deve mapear as datas de desbloqueio futuras face a qualquer tese sobre o preço, porque o desbloqueio é um evento conhecido que o mercado pode precificar antecipadamente.
Isto não é exclusivo da Sui. A Aptos, a LayerZero e vários outros lançamentos de tokens recentes têm estruturas de desbloqueio semelhantes, com peso no final. A diferença com a Sui é que o calendário de desbloqueios é público e as falésias são acentuadas, pelo que um detentor pode planear em torno delas. A leitura honesta é que a pressão da oferta é um vento contrário real e qualquer tese de investimento que a ignore está incompleta.
Sui vs. Aptos: origens partilhadas, designs diferentes
A Sui e a Aptos são frequentemente discutidas em conjunto porque ambas fizeram fork do Move a partir do projeto Diem da Meta e ambas foram lançadas em 2023. Para além disso, as cadeias divergiram de formas que importam para utilizadores e programadores.
A Aptos manteve um modelo baseado em contas mais tradicional e adicionou um motor de execução Block-STM, que executa transações em paralelo de forma especulativa e reverte as que entram em conflito. A Sui foi centrada em objetos e processa transações simples de objetos pertencentes sem passar pelo consenso completo. A diferença do lado do utilizador é pequena em uso normal, mas a experiência de programação é diferente: o código na Sui está estruturado em torno de objetos e propriedade, enquanto o código na Aptos está estruturado em torno de contas e recursos.
No lado das aplicações, o Cetus opera em ambas as cadeias, sendo o principal protocolo cross-Move. A maioria das outras aplicações é específica de uma cadeia. A liquidez profunda da Sui está concentrada no DeepBook, enquanto a Aptos depende mais fortemente de AMMs. As bases de utilizadores não se sobrepõem tanto quanto a linguagem partilhada pode sugerir.
Em termos de tokenomics, ambas as cadeias têm calendários de desbloqueio grandes com peso no final e riscos de pressão de oferta semelhantes. Ambas têm fundações ativas, apoio de capital de risco e bases de utilizadores pequenas face às cadeias de topo. Para um programador que escolha onde implementar, a resposta prática resume-se geralmente a qual comunidade está mais ativa na vertical da app (jogos, pagamentos, DeFi) e qual cadeia tem as ferramentas certas.
Como acompanhar o ecossistema Sui de forma inteligente
O ecossistema Sui avança rapidamente, e o mesmo acontece com as notícias à sua volta. Desbloqueios de tokens, lançamentos de protocolos e anúncios de equipas podem mudar a tese numa semana, e acompanhá-los manualmente entre X, Discord e fóruns de governança é uma batalha perdida para a maioria dos utilizadores. A Zippfeed apresenta as manchetes do ecossistema Sui com pontuação de sentimento (bullish, neutral ou bearish) e uma classificação de importância, para que possa separar o ruído dos eventos que realmente alteram a economia da blockchain.
CoinDesk
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