Bitcoin: 8,6 Mrd. $ Optionen verfallen aus dem Geld

Bitcoin steuert auf den größten Optionsverfall des Jahres am 26. Juni zu, mit einer Positionierung, die klar gegen die Bullen läuft. Von den 10,6 Mrd. $ nominalem Open Interest auf dem Kontrakt liegen aktuell nur 2 Mrd. $ – rund 20 % – im Geld, womit nach BTCs monatlichem Minus von etwa 12 % rund 8,6 Mrd. $ aus dem Geld verbleiben. Deribit-Daten zeigen, dass das Ungleichgewicht für einen Quartalsverfall ungewöhnlich einseitig ausfällt, und den Market Makern bleibt weniger als eine Woche zur Neupositionierung vor der Abrechnung.

Warum es zählt

Der Verfall am 26. Juni ist der meistbeachtete Termin im Kalender, weil Quartalsverfälle in den letzten Tagen großflächige Umschichtungen durch Händler und Market Maker erzwingen. Diese Umschichtungen verstärken in der Regel die Spotvolatilität, und der Effekt ist schärfer, wenn eine Seite so tief im Wasser liegt. Das Put-Call-Verhältnis steht bei 0,87, mit 87.156 Calls gegenüber 76.241 Puts über die 10,6 Mrd. $ nominalen Open Interest hinweg – leicht call-lastig nach Kontraktzahl, doch die meisten dieser Calls liegen bei Strikes deutlich über dem aktuellen Spotkurs.

Der Max-Pain-Preis für diesen Verfall liegt bei 74.000 $, etwa 14 % über dem aktuellen Spotkurs nahe 65.000 $. Max Pain bezeichnet das Niveau, an dem die meisten Kontrakte wertlos verfallen, und auch wenn die Anziehungskraft in Krypto umstritten ist, wäre eine Konvergenz von 9.000 $ in die eine oder andere Richtung ein deutlicher Schritt in Richtung Abrechnung.

Auswirkungen auf den Markt

Das Open Interest konzentriert sich um zwei Strikes, die das nächste Bein einrahmen. Der Put bei 60.000 $ hält rund 450 Mio. $ an Exposure – ein Niveau, das BTC Anfang Juni getestet hat und das die offensichtliche Unterstützung auf der Unterseite ist, auf die zu achten ist. Der Call bei 80.000 $ mit etwa 406 Mio. $ ist die große Hürde auf der Oberseite und der Strike, den die Bullen den Spotkurs entlang ziehen müssten, damit diese Positionen wieder ins Geld laufen. Eine Bewegung Richtung Max Pain bei 74.000 $ würde einen nennenswerten Teil dieses OTM-Call-Stapels zurück in die Gewinnzone bringen, ohne die Put-Wand darunter zu brechen. Ein tieferer Rückgang Richtung 60.000 $ bewirkt das Gegenteil: Die Put-Seite gerät in die Auszahlung, während der Call-Stapel wertlos bleibt.